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宜信财富投资策略周报总结（2014/7/30—2014/8/5）

核心内容概览

本报告由宜信财富投资策略部发布，分析了2014年7月30日至8月5日期间宏观经济、固定收益、房地产、二级市场、PE/VC及互联网金融等领域的投资情况与趋势。

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一、宏观经济

主要观点

• 中国PMI回升：2014年7月中国官方制造业PMI升至51.7，表明经济继续回升，但汇丰PMI终值下滑，可能反映7月下旬经济增速趋缓。
• 央行货币政策：央行发布第二季度货币政策执行报告，显示货币环境宽松，M2增速高于预期，但央行可能采取适度紧缩措施，避免过度宽松。
• 美国经济信号：美联储议息会议口风渐紧，通胀预期上升，市场普遍认为加息可能临近；非农就业数据略低于预期，但劳动参与率上升，显示经济复苏迹象。
• 欧元区通胀：欧元区7月通胀预览为0.4%，低于预期，核心通胀保持0.8%，表明经济复苏仍不明显，欧央行可能暂缓行动。

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二、固定收益

主要观点

• “融十条”推动债市扩容：证监会发布“融十条”降低企业融资成本，交易所债市有望扩容，允许更多公司发行公司债。
• 市场利率变化：银行间回购利率呈现短跌长升特征，14天回购利率下跌54BP，整体利率中枢上行。
• 债券市场表现：利率债收益率及信用利差小幅走低，表明市场对经济复苏预期增强。
• 可转债表现：股市转暖带动可转债走强，月涨幅达3.27%，表现优于其他资产类别。
• 低风险可转债推荐：优选纯债溢价率和转股溢价率较低的可转债，如中行转债、工行转债等。

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三、房地产

主要观点

• 房企出海热：上半年中资企业海外投资总额达120亿美元，主要集中在房地产领域。
• 销售与库存：住宅销售偏淡，库存水平上升，去化时间延长，去库存成为行业主题。
• 房贷证券化重启：个人房贷证券化时隔七年重启，有助于缓解银行风险，支持刚需与改善型需求。
• 限购政策松绑：杭州、徐州、石家庄等城市松绑限购，释放部分购房需求，但对市场整体影响有限。
• 房地产降温：房地产开发投资增速回落至四年半低点，7月百城房价76城环比下跌，显示行业整体降温。

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四、二级市场

主要观点

• “融十条”影响：证监会推动多层次资本市场建设，丰富融资渠道，支持中小企业发展。
• 市场表现：上证综指、沪深300上涨，但AH股溢价率较高，部分股票折价。
• 行业资金流向：非银金融、银行、钢铁等板块资金净流入，而有色金属、房地产等板块净流出。
• 行业利润率：公用事业、传媒、计算机等行业的利润率较高，而钢铁、国防军工等利润率较低。
• 新股发行：7月VC投资案例数量达新高，但PE表现相对较弱，显示市场对新兴行业关注度提升。

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五、PE/VC

主要观点

• 投资行业分布：互联网和医疗健康为PE/VC投资重点，占比最高。
• 募资情况：7月基金募资规模一般，VC表现强劲，PE相对疲软。
• 海南省引导基金：设立10亿元创投引导基金，引导社会资本进入战略性新兴产业。
• 文化产业基金：复星、上影设立文化投资基金，但整体回报尚需时间验证。
• 并购基金：41家上市公司设立并购基金，规模达338亿元，以教育、医药、科技、传媒为主导。

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六、互联网金融

主要观点

• 宝类产品收益下跌：宝类产品平均7日年化收益率持续下行，显示市场资金流动性趋紧。
• 监管政策预期：互联网金融监管指导意见有望年底出台，明确分类监管和行业自律。
• P2P监管：P2P平台将回归小额借贷，大额放款平台面临政策风险。
• P2P利率变化：本周P2P网贷平均利率小幅下跌，但交易额创新高，显示市场活跃度。

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关键信息总结

• 宏观经济：中国PMI回升，但存在放缓迹象；美国通胀压力上升，加息预期增强；欧元区通胀继续走低，欧央行暂不行动。
• 固定收益：债市扩容，利率中枢上行；可转债表现优于其他资产，推荐低风险品种。
• 房地产：销售疲软，库存高企；房贷证券化重启，限购政策松绑；行业整体降温，风险仍存。
• 二级市场：股市走强，行业资金流向不均；并购基金成为热点，主要集中在教育、医药等领域。
• PE/VC：互联网和医疗健康为投资热点；募资情况一般，VC表现优于PE；引导基金与文化产业基金推动行业发展。
• 互联网金融：监管框架逐步清晰，P2P回归小额借贷，宝类产品收益持续下行。

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重要数据一览

指标	数据
中国7月官方PMI	51.7
美国7月非农就业	20.9万
欧元区7月通胀	0.4%
中国M2增速	超过13%
7月P2P平均利率	18.40%
宝类产品平均收益率	4.176%
互联网金融监管指导意见	有望年底出台
41家上市公司并购基金规模	338亿元

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总结

本报告全面分析了2014年7月30日至8月5日期间中国及全球宏观经济、固定收益、房地产、二级市场、PE/VC及互联网金融的发展动态与趋势。整体来看，经济基本面企稳，但部分领域仍面临挑战；债市与股市表现分化，可转债具有双重优势；房地产市场持续降温，政策松绑释放部分需求；互联网金融监管框架逐步完善，P2P平台面临转型与风险控制压力。