20230312-德邦证券-产业经济周报_特色估值体系下重视科技与改革_25页_2mb

产业经济周报总结

核心内容

本周产业经济周报主要围绕宏观与中观趋势、行业选择、市场表现及风险提示等方面展开，强调了科技与改革在当前经济环境下的重要性。报告从多个维度分析了A股与港股的市场表现，指出当前市场整体呈现下跌趋势，同时关注了周期、科技、消费和医药等行业的走势及投资机会。

主要观点

宏观与中观趋势

• 美国科技创新周期回落，经济政策偏向公平，推动劳动力价格上涨，这将加剧全球通胀压力。
• 关注美国从长期衰退走向长期滞涨的可能性。
• 美国制造业回流及收缩格局下，中国在海外的投资机会值得关注。
• 中国共同富裕与中低收入人群消费升级具有长期性。
• 在低回报时代，供给格局优化是获取长期超额收益的关键。
• 中国去杠杆周期后期，可选消费或将有显著超额增速，其中汽车零部件表现突出。
• 高端制造产能投放推动行业景气周期寻底，促进行业向头部集中。
• 传统行业国有化和国有企业市场化改革是中国提升经济效率的重要突破口。

长期和中期行业选择

• 长期看，全球经济可能进入杠杆周期的繁荣阶段，通胀中枢逐步上升，应关注传统行业中供给格局良好的行业。
• 半导体是中国制造业转型升级的重要环节，长期看好功率SiC、模拟芯片及先进制程半导体。
• 可选消费在去杠杆后期可能带来显著超额收益，特别是汽车零部件。
• 锂电应用创新及中国低成本制造优势将带来量价齐升。
• 高端制造产能投放后，行业成长性将主导其定价。
• 中药产业链企业因渗透率上行而受到看好。

关键信息

行业选择

1. 资源类行业：铜、黄金、锂矿、小金属、钢铁、煤炭、铝
2. 基建与制造业：航运、造船、工程机械、基建、一带一路产业链
3. 科技与数据：人工智能和数据要素产业链
4. 新能源与锂电：锂电应用创新及全球化
5. 中药与医药：中药产业链、药店
6. 汽车产业链：混动、锂电池、汽车零部件
7. 半导体：功率SiC和模芯片设计、先进制程半导体
8. 国有企业改革：市场化改革

市场表现

• A股与港股：整体市场下跌，上证指数、深证成指、创业板指等均出现不同程度的跌幅，恒生指数和恒生科技指数跌幅更大。
• 行业涨跌：环保、通信、电力设备、医药生物、计算机等板块跌幅较小，建筑材料、汽车、非银金融等板块跌幅较大。
• 陆股通流向：建筑装饰、机械设备、国防军工为净流入前三行业，银行、非银金融、有色金属为净流出较大行业。

科技产业

• 科技板块：整体下跌，电子化学品、半导体设备等细分行业表现较好。
• 半导体行情：A股申万二级半导体指数下跌2.75%，但部分细分行业如光刻胶、半导体硅片等上涨。
• 半导体价格：NAND和DRAM存储芯片价格整体处于下跌趋势，但闪存价格已基本企稳。
• 新能源产业：光伏、锂电池、储能等板块投资活跃，光伏产业链价格指数已出现止跌反弹迹象。
• 行业热点：新能源行业持续投资，电动车销量增长显著，日本加强对外资在半导体、蓄电池等领域的管制。

消费产业

• 消费板块：社会服务、商贸零售、家电零部件等板块表现较好，而厨卫电器、教育、白色家电等板块跌幅较大。
• 消费市场数据：12月空调产量环比上涨17.0%，但同比下降9.8%；新接船舶订单量增长14.9%。
• 智能穿戴市场：2022年成人智能手表市场销量同比增长0.6%，但整体市场面临一定下行压力。

医药产业

• 医药板块：生物制品、医疗器械Ⅱ等二级行业表现较好，而医疗服务、化学制药表现较差。
• 医药市场数据：医保基金累计结存约4.3万亿元，2023年健康中国行动将推动医疗器械市场扩容。
• 医保药品目录：新版医保目录实施，平均价格降幅达60.1%，涵盖抗肿瘤、新冠治疗、罕见病治疗等急需药品。
• 中药出口：2022年中药出口额增长13.8%，达56.9亿美元，国际化趋势明显。

风险提示

• 美国就业恶化、信贷下行、宏观经济下行等风险。

附：分析师与研究助理简介

• 李浩：德邦证券产业经济首席分析师，具备丰富的行业研究经验。
• 李瑶芝：德邦证券产业经济分析师，擅长从产业与数据中寻找投资机会。
• 张威震：德邦证券产业经济研究助理，专注于科技产业细分赛道研究。

法律声明

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