20230514-德邦证券-产业经济周报_关注可选消费_看好抗衰产业链_26页_2mb

投资要点总结

宏观与中观趋势

1. 人工智能发展：难以改变美国科技创新周期回落导致的盈利增速放缓。
2. 劳动力价格上涨：美国通过推动劳动力价格上涨缓解社会矛盾，但加剧全球通胀压力。
3. 美国经济风险：需关注长期衰退向长期滞胀的转变可能，其对短期经济波动的影响。
4. 中国海外发展：在收缩格局下，聚焦人民币国际化与海外布局。
5. 消费升级：共同富裕背景下，中低收入人群消费将呈现长期升级趋势。
6. 低回报时代：关注供给格局优化带来的长期超额收益机会。
7. 去杠杆周期：深化改革为核心，推动传统行业效率提升。
8. 传统行业转型：国有化与市场化是提升中国经济效率的关键突破方向。
9. 高端制造：产能投放推动行业景气度触底回升，促进头部集中。

行业配置建议

1. 长期投资：关注供给格局良好的传统行业，以及全球经济通胀上升带来的投资机会。
2. 半导体周期：半导体周期性见底，中期关注成本优势下的国产替代机会；长期聚焦高端制造与产能释放。
3. 可选消费：中国去杠杆后期，可选消费将显著超额增长。
4. 锂电产业链：看好应用端创新与低成本制造优势带来的全球竞争力及量价齐升。
5. 中药产业链：渗透率提升与供应格局优化将进一步受益，建议关注优质中药企业。

相关风险提示

疫情传播超预期、美国信贷紧缩、宏观经济下行风险需高度关注。