20220825-国信证券-圣邦股份-300661.SZ-二季度收入利润创季度新高_车规芯片规模交付_6页_1mb

报告摘要

圣邦股份 (300661. SZ) 总结

核心内容

圣邦股份（300661.SZ）在2022年上半年实现了收入和利润的显著增长，二季度收入和利润均创季度新高。公司专注于电源管理芯片和信号链芯片两大产品线，上半年两大产品线收入均实现高增长，并且毛利率和净利率均有提升。公司持续加大研发投入，推出300余款新产品，进一步拓展市场。同时，公司正在推进车规级芯片的规模交付，并已通过多项车规认证，为车载市场拓展奠定基础。

主要观点

业绩表现：2022年上半年公司实现营收16.51亿元（YoY +80%），归母净利润5.40亿元（YoY +107%），扣非归母净利润5.31亿元（YoY +135%）。其中，二季度营收8.76亿元（YoY +68%，QoQ +13%），归母净利润2.80亿元（YoY +51%，QoQ +7.4%），扣非归母净利润2.83亿元（YoY +85%，QoQ +15%），均创季度新高。
盈利能力：上半年毛利率提高至59.78%（同比+8.55pct），净利率提高至32.35%（同比+4.26pct）。二季度毛利率为59.03%（同比+5.27pct，环比-1.59pct），净利率为31.59%（同比-3.54pct，环比-1.64pct）。
产品线增长：电源管理芯片收入11.00亿元（YoY +72.56%），占比67%，毛利率57.22%（同比+8.90pct）；信号链芯片收入5.48亿元（YoY +97.18%），占比33%，毛利率64.76%（同比+6.92pct）。
研发投入：上半年研发投入2.60亿元（YoY +67%），研发费率15.75%。截至6月30日，研发人员708人，同比增长17.61%。
车规芯片进展：公司自2021年起加速布局车载前装市场，已通过IATF16949质量体系认证，并启动AEC-Q100车规标准升级。首款支持该标准的电压基准芯片LM431BQ已实现规模交付，另有几十款车规级芯片正在验证评审中。
投资建议：基于产品和客户持续拓展，公司市场份额有望提升，维持“买入”评级。

关键信息

财务预测：预计公司2022-2024年归母净利润分别为10.87亿元、15.15亿元、20.09亿元，同比增长分别为55%、39%、33%。EPS分别为3.05元、4.25元、5.64元，对应PE分别为52.5x、37.6x、28.4x。
估值指标：公司当前收盘价为160.07元，总市值/流通市值为56985/53944百万元。2022年P/B为16.91，EV/EBITDA为51.3。
风险提示：产品研发不及预期、客户导入不及预期、竞争加剧的风险。

产品与市场拓展

新产品发布：上半年推出300余款新产品，包括36V/3A同步整流DC/DC、高精度电压基准、高速比较器、超低功耗DC/DC降压转换器、低功耗数字温度传感器、SAR ADC等。
客户拓展：公司已通过多家一级供应商的现场审核，具备进入车载市场的条件。
车规级芯片：公司正在推进多个车规级芯片的验证和评审，为未来在汽车电子领域的进一步发展做准备。

财务表现与现金流

资产负债表：公司资产总计从2020年的1867百万元增长至2024E的8245百万元，负债总计从368百万元增长至1813百万元，资产负债率维持在20%-22%之间。
利润表：公司营业利润和利润总额均保持增长趋势，净利润率稳步提升。
现金流：公司经营活动现金流持续增长，2022E预计为1043百万元，投资活动现金流有所波动，融资活动现金流为负，但现金净变动为正，显示公司具备良好的资金管理能力。