20250306-天风证券-商贸零售_大商股份_股权激励草案绑定新任董事长_超市和百货全面调改驱动优质资产价值重估_2页_293kb

大商股份股权激励与战略分析总结

基于天风证券2025年3月6日发布的商贸零售行业报告，分析焦点在大连商业股份有限公司（大商股份）。报告维持行业评级“强于大市”，强调公司作为东北商业龙头，通过股权激励和战略转型提升竞争力。

2025年3月4日，公司发布股权激励草案，授予原董事长兼总经理陈德力310万股限制性股票，占总股本0.99%，授予价格13.03元/股，总成本约3996万元。考核期为2025-2026年，要求公司净利润年增不低于10%（扣非归母净利润），个人绩效达标者可获得不同归属比例。该激励计划有助于提升员工积极性和经营效率，推动公司未来发展战略。

2024年1-3季度，公司营收53亿元，同比降68%，但归母净利53亿元，同比增18%，扣非归母净利49亿元，同比增24%。这得益于“一固三新”战略，聚焦存量优化和增量创新，Q2优化门店轻装，Q3末各类门店数量保持稳定。公司旗下拥有多个知名品牌如高端百货麦凯乐、大型购物中心新玛特，同时构建“天狗”新零售平台，强化线上线下融合。

新任董事长陈德力（曾任凯德、万达等高管）提出“构建大平台、聚焦大消费、成就大生态”战略，全面调改超市和百货业态，预计提高门店效率和盈利。公司自有物业占比49%，现分布于辽宁、河南、山东等核心商圈，35亿货币资金充足，2023年分红率达56%，重视股东回报。

基于Wind一致预期，公司2024-2026年归母净利分别为588亿元、656亿元、715亿元，PE从13倍降至11倍。投资建议为“买入”，积极关注公司潜在价值重估。主要风险包括行业竞争加剧、消费恢复滞后及调改效果不达预期。

总体上，大商股份通过股权激励注入动力，结合战略改革，有望在逆境中改善经营，提升股东回报。行業评级维持“强于大市”，消费复苏与公司执行力将是关键因素。