20211226-东吴证券-非银金融行业周报_私募股权基金政策利好频出_继续关注财富管理大浪潮_15页_905kb

非银金融行业周报总结（2021.12.20~2021.12.26）

核心内容

本周非银金融行业整体表现承压，板块下跌1.73%，其中券商板块下跌1.98%，保险板块下跌1.21%。尽管市场情绪有所波动，但行业仍受益于多项政策利好，长期发展趋势向好。

主要观点

• 券商板块：受政策推动，券商盈利持续创新高，ROE接近牛市水平，但估值仍处于历史低位，具备长期配置价值。
• 保险板块：短期面临车险综改带来的压力，但长期看，随着人口老龄化和“健康中国”战略推进，寿险行业将逐步重构，养老生态和商业养老险将成为重要增长点。
• 行业推荐：东吴非银推荐证券和保险板块，重点个股包括【东方财富】【中金公司】【中国财险】和【远东宏信】。

关键信息

行业总体趋势

• 政策利好频出：包括保险资金运用、收益互换新规、综合账户制度、全面注册制等，利好FICC、财富管理及大投行产业链。
• 盈利中枢抬升：财富管理业务持续增长，衍生品规模扩大，多层次资本市场建设为券商带来增量空间。
• 估值优势明显：券商盈利创新高，但估值仍处于历史底部，具备投资价值。

流动性及高频数据

重点事件点评

1. 银保监会发布《关于规范和促进养老保险机构发展的通知》

• 背景：我国人口老龄化加剧，养老第三支柱建设处于初期。
• 内容：
  • 推动养老保险公司和养老金管理公司专业化发展。
  • 明确发展定位、业务方向、风险隔离等要求。
  • 清理不具养老属性的业务，支持个人养老保障管理业务转型与产品创新。
• 点评：鼓励养老金融机构发展，为保险公司带来新的增长机会。
• 风险提示：宏观经济不及预期、监管政策趋严、渠道改革不及预期。

2. 《成渝共建西部金融中心规划》印发，鼓励西部股权投资基金发展

• 背景：多层次资本市场建设加速，政策利好推动私募股权基金发展。
• 内容：
  • 支持私募基金管理模式创新试点。
  • 鼓励市场化设立私募基金，支持创业投资基金和天使投资。
  • 探索完善私募基金退出机制，支持境内外私募平行基金、技术并购基金等。
• 点评：私募股权基金将为中小微企业及创新活动提供资本支持，财富管理需求上升将带动更多元的投资渠道。
• 风险提示：宏观经济下行、监管趋严、证券市场进一步调整。

公司公告及新闻

3.1 证监会：建立与完善境内企业境外上市监管协调机制

• 内容：
  • 发布《管理规定》和《备案办法》征求意见稿。
  • 明确备案管理流程，区分首发和再融资，实施法不溯及既往原则。
  • 推动监管协作，加强跨境证券监管合作。
• 重点：
  • 备案管理比行政许可更高效便捷。
  • 重点审查企业合规情况，不审查境外上市条件。
  • 强调对外开放与规范管理并重，提升企业境外上市合规水平。

3.2 北京银保监局：加强保险中介机构分类指导

• 内容：
  • 推动市场化退出机制，依法促进市场出清。
  • 鼓励机构主动退出，引入合规股东，加强分支机构管理。
  • 探索建立主动歇业制度，贯彻证照分离改革精神。

3.3 中国保险业协会：2020年交强险承保机动车数量3.01亿辆

• 数据：
  • 交强险承保机动车3.01亿辆，保障金额43万亿。
  • 2020年第四季度为消费者减少保费支出21亿元，增加保额6万亿。
• 改革成效：
  • 实现“降价、增保、提质”目标，运行在不盈利不亏损的良性轨道。
  • 强化科技应用，提升保障效率与服务质量。

3.4 上市公司公告

• 民生控股：控股股东质押股份占比达100%，累计被冻结45.84%。
• 招商证券：副总裁吴光焰辞职。
• 东兴证券：注册资本增至32.32亿元。
• 财通证券：配股申请通过。

风险提示

1. 宏观经济不及预期；
2. 政策趋近抑制行业创新；
3. 市场竞争加剧风险。

投资评级标准

• 公司投资评级：
  • 买入：个股涨幅相对大盘15%以上；
  • 增持：个股涨幅介于5%~15%；
  • 中性：个股涨幅介于-5%~5%；
  • 减持：个股跌幅介于-15%~-5%；
  • 卖出：个股跌幅超过-15%。
• 行业投资评级：
  • 增持：行业指数涨幅相对大盘5%以上；
  • 中性：行业指数涨幅介于-5%~5%；
  • 减持：行业指数跌幅相对大盘5%以上。

总结

本周非银金融行业在政策支持下继续受益，券商和保险板块分别表现不佳，但长期发展趋势积极。私募股权基金和养老金融成为政策重点支持方向，推动行业结构优化与增长。证监会推动境外上市备案管理，强化合规与监管协作，有助于提升企业境外上市的透明度与规范性。保险行业在车险综改后逐步适应，交强险改革成效显著，科技赋能提升服务效率。整体来看，行业基本面稳健，长期配置价值凸显，但需警惕宏观经济波动与政策变化带来的风险。