20211219-天风证券-非银金融_财富管理周报_私募股权基金行业再迎利好_险资投资PE_VC门槛大大降低_11页_1mb

非银金融行业周报总结

核心内容

本报告主要分析了近期财富管理行业的重要政策变化和市场动态，重点关注私募股权基金、公募基金、银行理财及券商资管等领域的发展情况。

主要观点

私募股权基金行业利好频现

• 政策放宽：12月17日，银保监会发布《关于修改保险资金运用领域部分规范性文件的通知》，允许保险资金投资由非保险类金融机构实际控制的股权投资基金，取消单只创业投资基金募集规模不超过5亿元的限制，并允许发起人及其关联机构根据投资策略自主选择投资比例。
• 意义：此举显著降低了险资进入PE/VC市场的门槛，有助于提升资金流动性，推动行业高质量发展。
• 受益标的：四川双马、光大控股等一级私募股权投资标的有望直接受益。

券商结算模式基金兴起

• 趋势：券商结算模式基金在公募基金市场中占比提升，12月新成立的公募基金中，有15只为券结基金，发行份额达305.87亿，占16.13%。
• 影响：券商在买方投顾业务中展现出先发优势，可能在财富管理转型中实现超车。

银行暂停智能投顾业务

• 原因：银行因面临银保监会与证监会的双重监管，基金投顾业务展业缓慢。
• 现状：目前有60家机构获得基金投顾试点资格，其中3家为银行，但进展缓慢，多家银行暂停智能投顾业务。

私募基金规模增长

• 数据：截至2021年11月末，私募基金总规模达19.73万亿元，同比增长24%。
• 细分领域：
  • 私募证券投资基金规模6.1万亿元，同比增长63.1%。
  • 私募股权投资基金规模10.5万亿元，同比增长11.4%。
  • 创业投资基金规模2.26万亿元，同比增长43.3%。

关键信息

政策支持

• 银保监会：12月3日发布《关于银行业保险业支持高水平科技自立自强的指导意见》，支持商业银行子公司、保险机构、信托公司等出资创业投资基金。
• 证监会：11月30日批复同意上海开展私募股权和创业投资份额转让试点。

市场动态

• 公募基金：12月新成立公募基金总份额为1895.85亿，环比增长67.38%；权益类基金新发行规模为829.05亿，环比增长6.45%。
• 银行理财：净值型理财发行占比达94.2%，股票型理财占比有所下降。
• 券商资管：股票型和混合型产品占比下降，但债券型产品表现稳定。

投资建议

• 推荐标的：
  • 私募股权：四川双马、中国光大控股
  • 券商：中金H、华泰证券、广发证券
  • 第三方代销机构：东方财富、同花顺

风险提示

• 资本市场大幅波动
• 政策推动效果不及预期
• 券商业务推进不及预期

行业评级

重点公司公告

结论

近期多项利好政策推动了私募股权基金行业的募资与退出端发展，险资门槛降低为行业注入长期资金，券商在买方投顾业务中表现突出。同时，公募基金市场中券商结算模式基金占比提升，银行因监管限制在智能投顾业务上进展缓慢。整体来看，财富管理行业正处于从“卖产品”向“卖配置”转型的关键阶段，政策与市场变化为相关机构带来新的发展机遇。