浙商策略：三分钟看中观，新股新赛道系列之十五，智能控制器-20210421-浙商证券-34页_1mb

浙商策略：三分钟看中观 - 智能控制器及市场变化总结

核心内容

本报告聚焦“智能控制器”这一新兴赛道，分析其市场空间、应用端、盈利与估值情况，并对宏观经济、科技、上游资源、中游制造、下游需求及交通运输等领域的近期变化进行跟踪。

---

智能控制器行业概况

行业定义与产业链结构

• 智能控制器是电子产品、设备、装置及系统中的控制单元，扮演“神经中枢”及“大脑”的角色。
• 产业链结构包括：
  • 上游：集成电路、分立半导体、PCB、电容电阻器等原材料元器件供应；
  • 中游：智能控制器制造；
  • 下游：生产制造、消费电器、汽车电子、医疗电子、智能家居等终端应用层。

市场空间

• 预计2021年中国智能控制器行业市场规模为2.7万亿元；
• 2016-2021年年复合增长率为15%，行业增速较快；
• 市场集中度极低，2020年主要公司合计市占率不足1%，发展潜力巨大。

应用端

• 主要应用领域包括汽车电子（23%）、家用电器（14%）、电动工具及工业设备（13%）；
• 成本结构中，IC芯片成本占比最高，超过20%。

上市新股情况

• 2019年以来上市的智能控制器相关企业包括：
  • 贝仕达克（智能控制器及智能产品）；
  • 科博达（车灯控制器）；
  • 振邦智能（高端智能控制器、变频驱动器）；
  • 朗特智能（智能控制器）；
  • 雷赛智能（运动控制核心部件控制器）。

---

盈利与估值情况

• 2017-2019年营收复合增速为18.2%，归母净利复合增速为33.0%；
• 2019年整体毛利率水平为38.4%；
• 主要公司毛利率：
  • 雷赛智能：42.3%；
  • 贝仕达克：35.4%；
  • 科博达：34.2%；
• 整体估值PE-TTM为48倍（截至2021年4月20日）。

---

宏观经济变化

3月出口增速收窄

• 进出口总值同比增长34.20%，增速较上月下降32.80个百分点；
• 出口增长30.60%，增速较上月下降124.30个百分点；
• 进口增长38.10%，增速较上月上升20.80个百分点；
• 贸易差额为138.00亿美元，同比下降31.14%。

3月工业增加值增幅扩大

• 工业增加值同比增长14.10%，环比增长0.60%；
• 1-3月累计同比增长24.50%，较2月上升21.70个百分点。

---

科技行业变化

存储器价格延续上涨

• DRAM：
  • 4GB 512Mx8版本价格为3.39美元，上涨1.07%；
  • 2GB 256Mx8版本价格为3.01美元，上涨0.91%；
• NAND Flash：
  • 64GB 8Gx8版本价格为2.78美元，下降0.18%；
  • 32GB 4Gx8版本价格为2.06美元，上涨0.93%。

半导体指数回调

• 费城半导体指数为3253，较上期下跌1.26%。

---

上游资源变化

原油与天然气价格上涨

• WTI原油期货价格上涨6.42%，至63.13美元/桶；
• 布伦特原油期货价格上涨6.07%，至66.77美元/桶；
• NYMEX天然气期货价格上涨6.62%，至2.69美元/百万英热单位。

煤炭价格上涨

• 焦煤上涨4.04%，焦炭上涨2.49%，动力煤上涨11.22%；
• 库存：秦皇岛港煤炭库存下跌1.54%。

有色金属价格波动

• 铜上涨2.08%，铝上涨2.81%，锌下跌0.56%，铅上涨0.80%，镍下跌4.29%，锡上涨1.55%；
• 库存：铜、锌、镍库存增加，铝、铅、锡库存减少。

---

中游制造变化

钢铁价格微涨

• 螺纹钢期货价上涨0.88%，热轧卷板期货价下降1.53%，Myspic综合钢价指数下降0.34%；
• 产能利用率：唐山钢厂产能利用率上升1.10个百分点，高炉开工率上升2.38个百分点；
• 库存：螺纹钢库存减少7.15%，线材库存减少2.57%，热卷库存减少3.96%。

建材价格延续上涨

• 水泥价格指数上涨1.97%，其中全国、中原、京津冀地区分别上涨1.97%、0.86%、1.20%；
• 玻璃价格上涨0.84%，期货结算价上涨4.57%。

---

下游需求变化

房地产市场

• 土地成交面积下降90.54%，其中三线城市下降95.70%；
• 一手商品房成交面积上升4.93%，其中一线城市上升16.57%，二线城市上升3.29%；
• 二手房成交面积上升35.42%，其中一线城市上升39.34%，二线城市上升36.60%；
• 商品房库存：十大城市存销比上升4.78%，其中一线城市上升8.79%。

农产品市场

• 猪肉价格下跌1.22%，仔猪价格下跌2.13%，猪粮比价上涨9.65%；
• 禽类：肉鸡苗价格上涨3.92%，蛋鸡苗价格上涨2.63%，活鸡批发价下降0.31%，鸡蛋批发价持平；
• 粮油：大豆期货价上涨5.32%，豆粕下降0.57%，豆油下降5.36%，玉米下降0.22%，小麦上涨0.07%；
• 蔬果：菜篮子产品批发价格200指数下跌1.92%，重点监测蔬菜平均批发价下跌5.07%，水果平均批发价下降0.60%；
• 其他：上海白砂糖价格上涨0.71%，中国棉花价格指数上涨1.18%。

---

交通运输数据

BDI指数上涨

• 综合指数：BDI上涨14.39%；
• 中国海运：
  • CCBFI指数上涨3.49%；
  • CCFI指数下跌0.24%；
  • SCFI指数上涨6.84%。

---

风险提示

• 海外疫情持续扩散超预期可能对市场产生较大影响。

---

重要声明

• 本报告由浙商证券股份有限公司制作；
• 信息来源于公开资料，不保证其真实性、准确性及完整性；
• 本报告仅供客户参考，不构成投资建议；
• 报告版权归浙商证券所有，未经许可不得复制、发布或传播。