20151123-渤海证券-新能源客车出口专题报告_蛟龙出海-新能源客车国际市场有望打开_23页_1mb

报告摘要

蛟龙出海—新能源客车国际市场有望打开

核心内容概述

本报告分析了中国新能源客车在全球市场的发展前景，并结合市场趋势与企业表现，推荐了五家具备出口潜力的新能源客车企业：宇通客车、金龙汽车、比亚迪、中通客车、安凯客车。报告指出，随着全球对环保和节能的重视，新能源客车将成为继高铁和核电之后，中国出口的新亮点。

主要观点

全球客车市场稳定增长：
2015-2018年全球客车需求量年均增长5.3%，预计2018年需求量达66.4万辆，其中非中国需求占比约50%。亚洲及大洋洲将占全球需求的三分之二，中国将占世界总需求的近一半。
中国客车出口竞争力强：
2014年中国客车出口量达9万辆，占客车产量比重14.51%，远高于乘用车和货车出口占比。轻型客车出口量占比大，但大中型客车出口金额占比高，是创收主力。
新能源客车具备出口潜力：
- 中国新能源客车技术已达国际先进水平，且具有较强性价比优势。
- 欧美等主要国家因尾气排放标准升级，新能源客车在公交及公路客运领域将加速普及。
- 中国新能源客车出口量预计在2020年达到12万辆，占海外市场比重有望超30%。
企业出口表现亮眼：
- 比亚迪：获美国华盛顿州800台纯电动大巴订单，产品已出口至36个国家。
- 宇通客车：成为法国电动客车供应商之一，有望通过法国市场拓展至其他欧美国家。
- 金龙汽车：拥有“三龙”品牌，产品出口至亚洲、南美等国家。
- 中通客车：出口至沙特、俄罗斯、中东、南美、北非等国家，新能源客车销量增长显著。
- 安凯客车：产品出口至80多个国家，新能源客车技术成熟，有望提升出口业绩。
海外布局加速：
中国企业加快海外建厂步伐，如福田在印度设厂、宇通在委内瑞拉设厂等，以加强本地化生产和提升售后服务能力。

关键信息

全球客车市场预测

2018年全球客车需求量：预计达66.4万辆。
中国客车产量占比：2014年达52%，是全球最大的客车生产国。
中国客车出口占比：2014年达14.51%，明显高于汽车整体出口占比（4%）。

新能源客车成本优势

纯电动客车：全生命周期成本（8年）为250万元（按电池8年一换）或383万元（按电池3年一换）。
插电式混合动力客车：全生命周期成本（8年）为156万元（按电池8年一换）或181万元（按电池3年一换）。
柴油车：全生命周期成本（8年）为283万元。
燃气客车：全生命周期成本（8年）为194万元。

中国新能源客车出口情况

2014年出口量：约2.7万辆（金龙汽车）。
比亚迪出口订单：2015年8月获得美国华盛顿州800台纯电动大巴订单，是目前我国最大的新能源客车出口订单。
宇通出口：2015年10月成为法国电动客车四大供应商之一。

企业出口表现

宇通客车：2015年前三季度营收189.29亿元，同比增长25.33%。新能源产品市场占有率领先，拥有“睿控”新能源技术平台。
金龙汽车：2015年前三季度营收173.95亿元，同比增长16.20%。新能源客车出口至近10个国家。
比亚迪：2015年前三季度营收169.11亿元，同比增长20.01%；净利润14.95亿元，同比增长404.32%。
中通客车：2014年出口3148辆，新能源客车出口2300辆，占比24.60%和17.98%。
安凯客车：2014年出口3622辆，同比增长94%。新能源客车研发早，产品平台覆盖10-12米纯电动、增程式及油电混合动力客车。

投资策略与推荐标的

投资策略

关注新能源客车出口增长：新能源客车单价和利润较高，有助于业绩提升。
重视企业海外布局：包括建厂、合资、出口订单等。
看好技术领先企业：如比亚迪、宇通客车等，其产品已获得国际认可，具有先发优势。

企业	投资评级	主要观点
宇通客车	增持	技术领先，出口增长快，有望成为欧洲市场的重要供应商
金龙汽车	增持	产品线丰富，出口覆盖广泛，依托“一带一路”拓展市场
比亚迪	增持	技术领先，产品获国际认可，海外工厂建设加快
中通客车	增持	出口表现良好，新能源客车销量增长快
安凯客车	增持	产品出口至多个国家，新能源技术成熟，有望提升出口业绩