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报告摘要

白糖期货早报总结（2021.8.16）

核心内容概览

本报告分析了2021年8月16日白糖期货市场的基本面、基差、库存、盘面走势及主力持仓情况，并结合国内外供需数据和市场预期，给出短期与中期的市场观点。

一、基本面分析

印度乙醇生产替代：印度预计21/22榨季乙醇生产将替代340万吨糖产量，对全球糖供应产生影响。
国内供需情况：
- 2021年7月底，20/21年度全国累计产糖1066.66万吨，销糖786.17万吨，销糖率73.7%，较去年同期下降2.7个百分点。
- 2021年6月中国进口食糖42万吨，环比增加24万吨，同比增加1万吨，20/21榨季累计进口453万吨，同比增加231万吨。
- 国内供需呈现缺口，但中长期缺口在减少。
全球供需变化：
- USDA预计21/22年度全球糖产量1.8554亿吨，消费量1.7441亿吨，供应过剩150万吨。
- 全球库存消费比持续下降，2021年为18.24%，表明市场供应偏紧。
政策影响：国内严格控制进口量，打击走私，对白糖市场形成一定支撑。

二、市场关键指标

指标	说明
基差	柳州现货5730，基差18（09合约），平水期货；中性。
库存情况	截至7月底20/21榨季工业库存280.49万吨；中性。
期现价差	期现价差缩小，走势偏弱；远月存在利多炒作预期，期货走势偏强。
主力持仓	持仓偏多，净持仓多减，主力趋势不明朗；偏多。

三、供需平衡表（USDA全球）

年度	期初库存（万吨）	食糖总产量（万吨）	总消费（万吨）	期末库存（万吨）	库存消费比
2021	45,844.00	185,537.00	241,037.00	43,976.00	18.24
2020	46,243.00	181,866.00	239,809.00	42,807.00	17.85
2019	53,232.00	165,496.00	224,142.00	46,243.00	20.63
2018	52,116.00	179,347.00	230,261.00	53,232.00	23.12

全球库存消费比持续下降，显示市场供需趋紧。

四、中国白糖供需平衡表（布瑞克国内）

年度	期初库存（万吨）	产量（万吨）	进口（万吨）	国内总供给（万吨）	出口（万吨）	国内消费（万吨）	国内总消费（万吨）	期末库存（万吨）	库存消费比
2021	10,498.00	10,200.00	4,000.00	24,698.00	150.00	14,650.00	14,800.00	9,898.00	66.88
2020	8,818.00	10,600.00	4,700.00	24,118.00	120.00	13,500.00	13,620.00	10,498.00	77.08

国内库存消费比维持在较高水平，显示市场供应相对充足。

五、主要观点

1. 中期观点

国内白糖供需呈现缺口，但中长期缺口在减少。
国内新糖销售均价在5500附近，消费稳定提高。
严控进口和打击走私政策对市场形成支撑。
全球库存消费比多年下降，国内库存消费比处于中性偏高水平，显示市场供需偏紧。

2. 短期观点

巴西中南部21/22年度糖产量预计下调150万吨，叠加天气影响，存在减产预期。
泰国甘蔗产量比预期减少630万吨，巴西7月糖产量同比下降12%，供应紧张预期增强。
USDA预计21/22年度全球供应过剩150万吨，但存在利多炒作预期。

六、市场走势判断

当前走势：白糖处于震荡上行趋势，受消费旺季和全球通胀预期推动。
主力合约：2201合约即将换月，近月交割，期现价差缩小，走势偏弱。
远月合约：存在利多炒作预期，期货走势偏强。
操作建议：连续上冲之后，多单不宜追高；前期多单可逢高减持；走势预计“进三退二”，等待回落接多。

七、图表与数据

基差图：期现处于平水状态。
进口价差图：内外价差缩小。
进口量图：正规渠道进口大幅增加。
销糖率图：2021年7月底销糖率73.7%。
新糖库存图：同比增加。
全球产量及消费量图：显示全球产量和消费量变化趋势。
国内消费图：国内消费大幅提高。
仓单图：交易所仓单处于正常水平。

八、免责声明

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九、总结

白糖市场在消费旺季和全球通胀预期的推动下，整体呈现震荡上行趋势。印度乙醇替代、巴西减产预期、泰国产量下降等因素共同支撑市场。国内方面，进口量增加、政策收紧，导致供需格局偏紧。2201合约即将换月，近月交割，期现价差缩小，走势偏弱；远月合约则有炒作预期，期货走势偏强。建议投资者谨慎操作，避免追高，逢高减持，等待回调机会。

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