深度报告-20211130-中国银河-医药健康行业_睡眠健康意识提升_助眠经济市场广阔_30页_1mb

睡眠健康意识提升，助眠经济市场广阔

核心内容

随着社会的快速发展，现代人睡眠质量受到越来越多关注。睡眠问题主要表现为睡眠不足，由工作压力和不良生活习惯导致，尤其在大城市和中年人群中更为显著。睡眠经济市场发展迅速，其中助眠产品需求增长显著，特别是药物保健类产品，未来成长空间巨大。

主要观点

• 睡眠健康意识增强：现代社会快节奏、高压力的生活方式使睡眠问题成为普遍现象，国人对睡眠质量的重视程度不断提升，助眠产品需求持续增长。
• 助眠产品需求旺盛：睡眠问题人群庞大，助眠产品市场潜力巨大，尤其是褪黑素、GABA等成分的保健品，因价格亲民而受到消费者青睐。
• 药物保健类产品成长可期：睡眠经济中，药物和保健品的渗透率较低，但其年均增长率可达15%以上，具备良好的发展前景。
• 睡眠问题年轻化趋势明显：青少年因学习压力和不良生活习惯，睡眠问题日益严重，成为新的关注焦点。

关键信息

一、国人日益重视睡眠质量，睡眠需求基本盘庞大

• 睡眠问题主因：工作压力和不良生活习惯是导致国人睡眠问题的主要原因。
• 睡眠问题主力军：中年人是睡眠问题的主要群体，但睡眠障碍呈现年轻化趋势。
• 大城市影响显著：一二线城市失眠人群占比高达71.4%，显示出城市化对睡眠问题的影响。
• 助眠需求旺盛：助眠产品需求远高于醒神产品，成为睡眠经济的主要增长点。

二、睡眠经济市场广阔，药物保健产品潜力巨大

• 睡眠经济构成：睡眠经济主要由家居硬件、药物保健和助眠APP组成，其中家居硬件占主导，药物保健产品增长潜力大。
• 助眠工具消费：眼罩、耳塞、枕头等助眠工具是当前主要消费品类，但科技含量较低，市场同质化严重。
• 价格接受度：44.5%的网民接受助眠保健品价格低于100元，国产产品凭借价格优势占据主流市场。

三、睡眠领域相关药品和保健品增长长期向好

• 失眠治疗方式：医学上主要采用心理治疗和药物治疗，其中药物治疗更适用于顽固性失眠。
• 药物分类与增长：
  • non-BZDs类药物：如唑吡坦、右佐匹克隆等，具有较好疗效，不良反应少，增长稳定。
  • BZDs类药物：如阿普唑仑、地西泮等，因不良反应较多，增长主要依赖提价。
  • 褪黑素受体激动剂：如阿戈美拉汀，具有抗抑郁和催眠双重作用，增长势头强劲。
• 睡眠保健品市场：目前仍处于初步发展阶段，需进一步培育消费习惯，同时应注重科学依据和规范使用。

四、建议关注睡眠药品和保健品相关公司的投资机会

• 市场趋势：睡眠问题日益严重，是社会发展趋势，睡眠经济前景广阔。
• 投资建议：
  • 关注non-BZDs类药物企业，如恩华药业，因其不良反应较小且增长稳健。
  • 关注助眠保健品企业，如华熙生物，其在功能性食品领域布局积极，具备成长潜力。

五、重点推荐公司

恩华药业（002262.SZ）

• 公司定位：专注中枢神经系统药物研发和生产，是国内重要的精神类药物生产商。
• 产品布局：覆盖麻醉、精神、神经等多个领域，包括治疗睡眠障碍的产品。
• 竞争优势：
  • 拥有丰富的中枢神经药物产品线。
  • 原料药生产优势明显，成本控制能力强。
• 财务预测：预计2021-2023年营业收入分别为40.30/47.81/56.72亿元，归母净利润分别为8.81/10.80/13.14亿元，EPS分别为0.87/1.07/1.30元，给予“推荐”评级。

华熙生物（688363.SH）

• 公司定位：全球领先的生物科技公司，专注于透明质酸等生物活性物的研发与应用。
• 产品布局：在助眠食品、功能性护肤品、医美产品等领域均有布局。
• 竞争优势：
  • 技术平台领先，具备生物活性物研发和产业化能力。
  • 客户和渠道稳定，全球化布局。
  • 营销能力强，已打造多个爆款产品。
• 财务预测：预计2021-2023年营业收入分别为43.13/63.95/87.56亿元，归母净利润分别为8.34/12.15/16.97亿元，EPS分别为1.74/2.53/3.53元，维持“推荐”评级。

风险提示

• 集采降价风险：部分药品可能因集采政策而降价，影响公司盈利。
• 产品疗效风险：部分助眠产品疗效不明确，可能面临市场淘汰。
• 新品研发风险：新产品研发失败可能影响公司未来增长。

投资建议

• 关注睡眠领域：睡眠问题日益普遍，助眠药物和保健品需求增长可期。
• 优选非BZDs类药物：因其不良反应较小，适合长期使用。
• 关注国产助眠保健品：价格优势明显，具备较大的市场拓展空间。

结论

睡眠健康意识提升带动助眠经济快速发展，药物和保健品市场具备长期增长潜力。建议投资者关注具备技术优势和市场竞争力的睡眠领域相关公司，如恩华药业和华熙生物，同时注意政策和市场风险。