医药健康行业深度报告：助眠需求日益增长，睡眠经济市场广阔-20211118-银河证券-30页_1mb

医药健康行业深度报告总结：睡眠经济与助眠产品发展

核心内容

随着社会现代化和快节奏生活的推进，国人睡眠问题日益严重，睡眠经济市场潜力巨大。睡眠障碍人群基数庞大，失眠已成为现代社会的普遍问题，尤其在中青年和大城市居民中更为突出。睡眠改善产品市场空间广阔，其中药物保健类产品具有较高的成长潜力。

主要观点

1. 睡眠问题严峻

   • 中国睡眠障碍患者超过3亿，占比高达38%，高于世界平均水平的27%。
   • 睡眠问题主要表现为睡眠不足，尤其是入睡困难、睡眠维持障碍、睡眠质量差等。
   • 城市化进程加快，大城市人口集聚，睡眠障碍人群持续扩大，且呈现出年轻化趋势。

2. 睡眠经济市场广阔

   • 睡眠经济包括家居硬件、药物保健和助眠APP三类，其中家居硬件占主导地位，药物保健和助眠APP发展潜力较大。
   • 药物保健类产品渗透率较低，但增长迅速，预计年均增长率可达15%。

3. 药物保健类产品成长可期

   • 非苯二氮草类药物（non-BZDs）是治疗失眠的主流药物，疗效优于其他方式，且不良反应较少。
   • 部分药物如右佐匹克隆受集采影响，但非BZDs类药物整体保持较快增长。
   • 褪黑素受体激动剂如阿戈美拉汀发展势头强劲，销量和销售额均呈现爆发式增长。

4. 国产助眠产品具备价格优势

   • 国产助眠产品价格普遍低于进口产品，消费者更倾向选择价格较低的国货。
   • 国产助眠保健品品牌如汤臣倍健、黄金搭档等在市场中占据主导地位。

5. 睡眠保健品市场需规范与培育

   • 虽然睡眠保健品市场初步发展，但其疗效和适用性仍需进一步验证。
   • 消费者缺乏科学指导，部分保健品效果不佳，影响市场信任度。

关键信息

• 睡眠问题类型：入睡困难、失眠、睡眠质量差、易醒等。
• 睡眠障碍人群分布：主要集中于一二线城市，中年人和青少年是主要受影响群体。
• 睡眠经济市场规模：2021年达到约4000亿元，预计2030年将突破万亿元。
• 助眠产品分类：家居硬件（占比约70%）、药物保健（约20%）、助眠APP（约10%）。
• 助眠产品价格接受度：44.5%网民接受价格低于100元的产品，32.1%接受100-300元，15.7%接受300-500元。
• 助眠药物分类：非苯二氮草类（non-BZDs）和苯二氮草类（BZDs）。
• 重点推荐公司：恩华药业、华熙生物。
• 风险提示：包括集采降价风险、产品疗效不明风险、新品研发失败风险等。

投资建议

• 关注睡眠药物和保健品公司：尤其是non-BZDs类药物及褪黑素、GABA等助眠成分。
• 重点推荐公司：
  • 恩华药业（002262.SZ）：专注中枢神经药物，产品线丰富，具备较强的市场竞争力和增长潜力。
  • 华熙生物（688363.SH）：在功能性食品领域积极布局，拥有强大的研发能力和市场拓展能力。

风险提示

• 集采政策可能导致部分药品价格大幅下降。
• 产品疗效不明确可能导致市场淘汰。
• 新产品研发失败可能影响公司增长。
• 管制类药品价格下调风险。
• 行业竞争加剧。

关键数据与预测

• 恩华药业：预计2021-2023年营业收入分别为40.30亿、47.81亿、56.72亿；归母净利润分别为8.81亿、10.80亿、13.14亿。
• 华熙生物：预计2021-2023年营业收入分别为43.13亿、63.95亿、87.56亿；归母净利润分别为8.34亿、12.15亿、16.97亿。

总结

睡眠经济市场潜力巨大，随着社会压力和不良生活习惯的加剧，睡眠问题将更加普遍。药物保健类产品因其疗效明确和价格优势，成为睡眠改善的重要方向。重点推荐恩华药业和华熙生物，它们在睡眠领域具备良好的市场前景和成长潜力，但需关注集采和研发风险。