医药健康行业：睡眠健康意识提升，助眠经济市场广阔-20211130-银河证券-30页_1mb

睡眠健康意识提升，助眠经济市场广阔

核心内容

随着社会现代化和快节奏生活方式的加剧，中国国民睡眠健康意识显著增强，助眠产品需求迅速增长。睡眠问题主要表现为睡眠不足，由工作压力和不良生活习惯引起，尤其在大城市和中年人群中更为突出。睡眠经济涵盖家居硬件、药物保健和助眠APP三大领域，其中药物保健类产品的成长潜力巨大。

主要观点

• 睡眠健康意识增强：国人对睡眠质量的重视程度不断提升，睡眠障碍群体日益扩大，助眠产品市场呈现爆发式增长趋势。
• 助眠需求多样化：睡眠问题的成因复杂，因此治疗失眠的产品和方式也呈现多样化，包括药物、保健品和科技产品等。
• 药物保健类产品前景广阔：尽管目前渗透率较低，但其疗效明确，且在消费升级趋势下具备较大的增长空间。
• 中年人是睡眠经济主力：中年人因生活压力大、睡眠问题严重，成为助眠产品消费的主力人群，且更倾向于平价产品。
• 睡眠保健品市场潜力大但需规范：虽然睡眠保健品市场初步发展，但其使用仍需科学依据，消费者对疗效的认知有限。

关键信息

• 睡眠问题类型：睡眠不足是主要问题，包括入睡困难、睡眠维持障碍、易醒等。
• 睡眠经济规模：2016-2020年中国睡眠经济市场规模从2616.3亿元增长至3778.6亿元，复合年化增长率约9.6%。
• 助眠产品消费结构：睡眠经济以家居硬件为主（占70%），药物保健类占20%，助眠APP仅占10%。
• 助眠产品价格接受度：44.5%的网民接受价格低于100元的睡眠保健品，国产产品价格优势明显。
• 助眠药物增长情况：non-BZDs类药物（如唑吡坦、右佐匹克隆）增长稳健，而BZDs类药物增长依赖提价。
• 褪黑素受体激动剂：阿戈美拉汀等药物增长迅速，具备抗抑郁和助眠双重功能，适合伴有抑郁的失眠患者。

投资建议

• 关注睡眠药物和保健品公司：随着睡眠障碍群体扩大，相关公司有望迎来市场红利。
• 重点推荐公司：
  • 恩华药业：专注于中枢神经药物，产品涵盖麻醉、精神和神经领域，具备较强的市场竞争力。
  • 华熙生物：在助眠功能性食品领域布局，依托生物发酵技术，具备良好的研发和市场潜力。

风险提示

• 集采降价风险：部分助眠药物受集采影响，销售额可能因价格下降而缩水。
• 产品疗效不明风险：部分助眠保健品疗效不明确，存在被市场淘汰的风险。
• 新品研发失败风险：新药研发周期长、成本高，存在研发失败的可能。

重点推荐公司详情

恩华药业（002262.SZ）

• 公司定位：中枢神经药物领军企业，国家定点麻醉及精神药品生产基地。
• 产品布局：涵盖麻醉、精神、神经药物，部分产品直接用于治疗睡眠障碍。
• 增长前景：预计2021-2023年归母净利润分别为8.81/10.80/13.14亿元，EPS分别为0.87/1.07/1.30元。
• 风险提示：精麻药品国家定价下调、相关产品集采降价、研发失败等。

华熙生物（688363.SH）

• 公司定位：全球生物科技公司，透明质酸全产业链平台企业。
• 产品布局：涉足助眠功能性食品，如透明质酸钠GABA软糖，同时在医美和护肤品领域有深厚积累。
• 增长前景：预计2021-2023年营收分别为43.13/63.95/87.56亿元，归母净利润分别为8.34/12.15/16.97亿元，EPS分别为1.74/2.53/3.53元。
• 风险提示：原材料涨价、行业竞争加剧、医美行业监管趋严等。

市场前景与趋势

• 睡眠经济成为蓝海市场：预计2030年市场规模将突破万亿元，药物保健类产品增长最为确定。
• 消费升级推动市场发展：随着消费层次提升，睡眠保健品的渗透率有望进一步提高。
• 科技助力助眠产品开发：智能硬件和药物保健类产品是未来睡眠经济的重要增长点，有助于提升消费者的睡眠质量。

总结

睡眠健康意识的提升为助眠经济带来了广阔市场空间。随着社会压力增大和生活方式变化，睡眠问题在各年龄段和城市层级中普遍存在，中年人和大城市居民尤为严重。睡眠经济涵盖家居硬件、药物保健和助眠APP，其中药物保健类产品的增长潜力最大。非苯二氮草类药物（non-BZDs）因疗效佳、副作用小，成为治疗失眠的主流药物，而褪黑素受体激动剂如阿戈美拉汀则因其双重疗效（抗抑郁与助眠）受到关注。国产药物和保健品凭借价格优势，有望在市场中占据更大份额。恩华药业和华熙生物作为重点推荐公司，分别在药物和保健品领域具备良好的发展潜力。然而，集采政策、产品疗效不明和新品研发风险仍是需要关注的重要因素。