深度报告-20211118-中国银河-医药健康行业深度报告_助眠需求日益增长_睡眠经济市场广阔_30页_1mb

医药健康行业深度报告总结：助眠需求增长与睡眠经济前景

核心内容

随着社会现代化和城市化进程的加快，中国睡眠问题日益严重，睡眠障碍患者已超3亿，睡眠经济市场潜力巨大。睡眠问题主要由工作压力、不良生活习惯和城市生活节奏快等因素引起，呈现出明显的年轻化趋势。睡眠经济涵盖家居硬件、药物保健和助眠APP三大领域，其中药物保健类产品具有较高的成长性，且消费者更倾向于选择价格亲民的国产产品。

主要观点

1. 睡眠问题现状

• 睡眠障碍人群占比高，2018年达38%，远高于世界平均水平27%。
• 2020年调查显示，超3亿人存在睡眠障碍，睡眠时间普遍延迟。
• 青少年睡眠问题尤为突出，89.5%的13-17岁青少年睡眠时间不足。

2. 睡眠经济市场分析

• 睡眠经济市场规模从2016年的2616.3亿元增长至2020年的3778.6亿元，年复合增长率约9.6%。
• 药物保健类产品渗透率低，但年平均增长率可达15%，成长性良好。
• 助眠APP消费占比仅为一成，尚未找到稳定的盈利模式，发展前景不稳定。

3. 药物与保健品分类及趋势

• 药物治疗：主要分为non-BZDs、BZDs、褪黑素受体激动剂、食欲素受体拮抗剂、抗抑郁药物等。
  • non-BZDs（如唑吡坦、右佐匹克隆）具有较好的疗效和较低的不良反应，是当前失眠治疗的首选药物。
  • BZDs销量增长有限，主要依赖提价维持销售额。
  • 阿戈美拉汀作为褪黑素受体激动剂，近年来呈现爆发性增长。
• 保健品市场：国产品牌凭借价格优势占据主导，但市场仍需培育消费习惯。消费者普遍接受价格低于100元的产品，且对疗效有较高要求。

关键信息

1. 睡眠问题驱动因素

• 工作压力大：53.6%的网民因工作压力大而失眠。
• 不良生活习惯：80.88%的居民有熬夜经历，其中43.09%为主动选择。
• 城市化发展：大城市人口集聚扩大了失眠群体的基数。

2. 消费者行为分析

• 价格敏感：44.5%网民接受助眠保健品价格低于100元。
• 消费主力：31-40岁中年人为睡眠保健品消费主力，占比约65%。
• 性别差异：男性消费者占比更高，可能与工作压力较大有关。

3. 市场发展趋势

• 药物市场：non-BZDs类药物增长稳健，BZDs类药物受集采影响。
• 保健品市场：国产品牌价格优势明显，市场渗透率仍有提升空间。
• 睡眠经济：药物和保健品消费有望成为未来增长主力，市场前景广阔。

投资建议

1. 关注睡眠领域相关公司

• 药物生产企业：重点关注non-BZDs类药物企业，如恩华药业。
• 保健品企业：关注涉足褪黑素、GABA等领域的医药企业，如华熙生物。

2. 推荐公司

• 恩华药业（002262.SZ）：
  • 专注中枢神经药物，产品线丰富，具备较强的市场竞争力。
  • 2021-2023年预测归母净利润分别为8.81/10.80/13.14亿元，EPS分别为0.87/1.07/1.30元。
  • 当前估值偏低，存在被低估的风险。
• 华熙生物（688363.SH）：
  • 生物发酵技术领先，产品线覆盖医药、医美、食品等领域。
  • 助眠食品业务起步，未来有望成为新的增长点。
  • 2021-2023年预测营收分别为43.13/63.95/87.56亿元，EPS分别为1.74/2.53/3.53元。

风险提示

• 集采降价风险：部分失眠药物可能因集采导致价格下降。
• 疗效不明确风险：部分睡眠保健品缺乏科学依据，可能被市场淘汰。
• 新品研发风险：新产品可能因研发失败或市场接受度低而影响公司业绩。

附录

图表目录

• 图1：部分国家平均睡眠时长
• 图2：2021年中国睡眠问题类型
• 图3：2021年中国网民失眠原因调查
• 图4：2021年中国失眠人口在不同层级城市的分布
• 图5：2021年中国不同年龄段网民失眠情况调查
• 图7：睡眠经济各板块占比
• 图9：睡眠经济市场规模及增速
• 图10：2021年网民对睡眠保健品价格接受度
• 图11：睡眠保健品消费者年龄分布
• 图12：催眠镇定剂药物样本医院销售额
• 图13：non-BZDs药物样本医院销售量
• 图14：non-BZDs药物样本医院销售额
• 图15：BZDs药物样本医院销售量
• 图16：BZDs药物样本医院销售额
• 图17：阿戈美拉汀片样本医院销量和销售额
• 图18：具有镇定作用的三环类抗抑郁药物样本医院销量和销售额
• 图19：具有镇定作用的非三环类抗抑郁药物样本医院销量
• 图20：具有镇定作用的非三环类抗抑郁药物样本医院销售额
• 图21：睡眠消费的不同层次
• 图22：2021年中国网民助眠产品效果感知对比

表格目录

• 表1：三大助眠领域优劣势对比
• 表2：按价格分类褪黑素类产品截至2019年12月淘宝销量
• 表3：临床常用具有镇定催眠作用的药物
• 表4：恩华药业关键指标预测
• 表5：华熙生物关键指标预测