20160903-渤海证券-讯腾智科-835097.OC-深度报告_技术优势明显_依托北斗掘金百亿级城市管网市场_19页_1mb

讯腾智科（835097）深度报告总结

公司概况

讯腾智科是一家专注于智慧燃气领域的燃气信息化解决方案提供商，主要为城镇燃气供应企业及市政管理部门提供管网安全、计量、运行的智能化运营解决方案，以及城镇燃气使用单位的信息化服务。公司是“中国位置网服务联盟”的发起单位，同时也是国家测绘地理信息局“百城百联百用行动计划”的主要实施单位，已在全国12个城市建成自有北斗地基增强位置服务网，成为智慧燃气领域的专业服务商。

公司核心产品为“博燃通”智能燃气平台，该平台基于物联网理念，集成SCADA系统与数据商务智能应用，涵盖燃气生产运行、应急、安全、计量用户服务等全业务领域。平台采用SaaS架构，可灵活配置业务插件，实现高精准的管网查询、运维及应急指挥体系，提升燃气企业的运营效率和安全水平。

公司股权结构较为集中，实际控制人为自然人刘向升和秦炜，合计持股70%，公司无控股股东。其余股东包括北京智城资本投资管理中心等，持股比例分别为20%、3%、**2%**等。

行业背景与市场机遇

2.1 燃气覆盖率稳步提升，燃气管道长度持续增加

截至2015年，我国城镇燃气管道总长度已超过60万公里，其中天然气管道占比最大。城市燃气普及率已达95.30%，县城燃气普及率约为75.9%，燃气使用人口持续增长，为燃气管网信息化带来广阔市场空间。

2.2 管线安全形势严峻，主动安全势在必行

随着燃气管道建设里程增加及老化问题凸显，燃气管线事故频发，威胁人民生命财产安全。2016年上半年，全国共发生燃气爆炸事故380余起，同比增长36.4%，伤亡人数超过490人。传统的被动式安全管理方式已无法满足现代城市管网管理需求，基于位置服务的主动安全解决方案成为行业发展的必然趋势。

公司竞争优势

2.3.1 国家北斗精准服务网

公司投资建设并运营的“国家北斗精准服务网”是国内首个覆盖多城市的北斗地基增强CORS网，由“北斗之父”孙家栋院士授牌并任名誉理事长。该网络已覆盖超过100个城市，为公司提供分米级位置服务，成为公司拓展全国市场的核心基础设施。

2.3.2 博燃通智慧燃气平台

“博燃通”是公司自主研发的软件平台，通过整合管网基础档案、地理信息、实时监控、拓扑关系等数据，实现燃气企业智能化运营管理。平台具备智能巡检、实时监控、应急抢修、泄漏检测等功能，提升燃气企业安全与效率，推动公司产品在燃气行业的深度渗透。

2.3.3 客户资源广泛，横向拓展效果显著

公司已成功服务北京燃气集团，并获得其作为智慧燃气标杆企业的认可。同时，公司与新奥能源、港华燃气、华润燃气等燃气巨头签署战略合作协议，推动其产品与服务模式的异地复制。公司还积极拓展至智慧水务、智慧市政、智慧供热等领域，形成跨行业的综合解决方案能力。

盈利预测与投资建议

3.1 盈利预测

根据预测，公司2016-2018年营业收入分别为0.92亿、1.44亿和2.18亿元，年均增长率分别为60.58%、56.29%和50.86%。归属于母公司净利润分别为0.20亿、0.33亿和0.51亿元，年均增长率分别为88.46%、60.28%和55.53%。每股收益（EPS）分别为0.82元、1.31元和2.03元/股。

3.2 投资建议

公司依托“博燃网”与“国家北斗精准服务网”的平台优势，在燃气行业实现卡位布局，并具备横向拓展至热力、水务、交通、应急等领域的潜力。公司产品具备高技术壁垒与高应用价值，未来有望在智慧城市基础设施物联网建设中持续受益。因此，首次覆盖，给予公司**“增持”**评级。

风险提示

1. 宏观经济风险：经济环境变化可能影响行业整体需求。
2. 市场竞争加剧：燃气信息化市场竞争激烈，可能影响公司市场份额。
3. 燃气行业项目进度不达预期：项目落地速度可能影响公司业绩增长。
4. 横向拓展进度不达预期：拓展至其他行业可能面临技术与市场挑战。

财务表现

总结

讯腾智科凭借北斗技术优势与“博燃通”智慧燃气平台，成为燃气信息化领域的领先企业。公司具备较强的市场拓展能力与技术壁垒，在燃气行业实现标杆项目落地，并逐步向其他智慧城市相关行业拓展，未来增长空间广阔。公司财务表现稳健，毛利率持续提升，盈利预测乐观。综上，公司具备良好的成长性与市场前景，值得投资者关注。