20220703-开源证券-非银金融行业周报_基金新发明显改善_大财富赛道或迎来戴维斯双击_11页_947kb

非银金融行业分析总结

核心内容

本报告主要分析了2022年7月非银金融行业的投资机会与风险提示，重点聚焦于券商和保险板块。报告指出，随着市场环境改善和政策利好，券商大财富管理赛道迎来重要催化，保险股则受益于资产端改善，估值修复预期增强。

主要观点

券商板块

• 交易逻辑转变：券商板块的交易逻辑从“流动性”驱动转向基本面和政策利好驱动。
• 基金新发改善：6月份基金新发规模明显改善，预计7-8月将重回净申购，推动券商大财富管理业务盈利预期上修。
• 净值回升：偏股基金净值快速回升，进一步释放券商大财富管理赛道盈利和估值弹性。
• 推荐标的：东方财富、广发证券、东方证券、国联证券、中信证券、中金公司（H股）被推荐为券商板块的受益标的。

保险板块

• 估值处于低位：当前保险股估值位于历史低点，对资产和负债端的悲观预期已充分反映。
• 资产端改善：宏观经济企稳向好预期有望助推股市和债券收益率改善，成为短期估值修复的重要动力。
• 负债端修复：疫情持续弱化，车险增速有望修复，NBV增长仍承压。
• 推荐标的：中国财险（H股）、中国平安、中国太保、友邦保险（H股）被推荐为保险板块的受益标的。

关键信息

市场表现

• 本周A股整体上涨，但非银板块跑输指数，券商和保险分别下跌1.45%和1.13%。
• 江苏租赁和东方财富涨幅相对较大，分别为1.35%和0.24%。

基金发行数据

• 本周新成立股票+混合型基金规模114亿元，环比增长361%。
• 截至7月1日，本年累计新发股票+混合型基金424只，发行份额2094亿元，同比减少84%。
• 5月末偏股（股票+混合）基金规模7.28万亿元，同比减少4.5%，环比增长3.1%。

券商业务数据

• 经纪业务：本周日均股基成交额1.20万亿元，环比增长9.1%，同比上升9.4%。
• 投行业务：IPO承销规模同比上升46%，再融资承销规模同比下降39%，债券承销规模同比上升9%。
• 信用业务：两融余额占流通市值比重为2.27%，融券余额占比为5.84%，环比下降。

保险业务数据

• 寿险保费：5月5家上市险企寿险总保费同比微增1.4%，其中中国人保增长显著，而中国人寿和中国平安略有下降。
• 财险保费：5月4家上市险企财险保费收入同比上升7.4%，主要受益于乘用车销量改善和意健险增长。

行业及公司要闻

• ETF纳入互联互通机制：ETF纳入内地与香港股票市场交易互联互通机制后适用现行税收政策。
• 盘活存量资产：国家发改委推动落实盘活存量资产政策，促进项目落地。
• 民企债券融资支持：监管部门持续支持民企债券融资，预计全年信用债发行量或超6000亿元。
• 长期资金投资环境优化：中基协鼓励长期资金扩大权益投资比例，推动个人养老金落地对接机制。
• 货币政策支持经济复苏：易纲表示货币政策将继续从总量上发力以支持经济复苏。

风险提示

• 股市波动可能对券商和保险盈利带来不确定性影响。
• 保险负债端增长可能不及预期。
• 券商财富管理和资产管理利润增长可能不及预期。

受益标的组合

结论

券商板块受益于基金新发改善和政策支持，大财富管理赛道有望迎来盈利和估值的双重提升。保险板块则受益于资产端改善和负债端修复预期，估值修复空间较大。整体来看，非银金融行业在政策利好和市场环境改善的背景下，存在一定的投资机会，但需关注市场波动和盈利不及预期的风险。