20230804-五矿期货-尿素月报_淡季来临_现货逐步见顶_36页_1mb

尿素月报总结（2023/08/04）

1. 月度总结

• 行情回顾：
  7月国内尿素市场大幅上涨，主要受下游低库存及农需补库支撑，后期国际市场上涨及印度招标提振市场情绪。8月开始，国际市场与国内现货走弱，盘面转入高位震荡。

• 供应端：
  7月日产维持历史高位（近176万吨），产能逐步投放，三季度同比增量显著。生产利润高企（如固定床工艺利润达600元/吨），企业开工积极性高，检修推迟。

• 需求端：
  8月国内农业需求进入淡季，需求边际走弱。出口受价格修复支撑，但难以消化高供应，后续供需格局预计偏宽松。

• 库存：
  8月企业库存小幅累库，但整体仍处于低位（7月净去库）。港口库存因出口增加有所抬升，但企业库存消化速度较慢。

• 估值：
  7月估值大幅抬升，但当前已相对偏高，随着供需转弱，估值有回落可能。

2. 价格走势与供需推演

• 价格推演：累计供需差与基差修复显示，价格或因供给过剩逐步下行。
• 期限结构：月差反弹显示市场对后期需求的期待有所减弱。

3. 利润情况

• 生产利润：高利润促使企业维持高开工率，但成本支撑有限。
• 下游利润：复合肥、三聚氰胺等利润继续压缩，需求恢复乏力。

4. 操作建议

• 单边策略：短期逢高关注空配，警惕高位震荡风险。
• 套利策略：月间套利暂观望，因现货基差尚未显著扩大。
• 出口依赖：后市关注印度招标对国际市场的影响，国内出口对现货支撑有限。

5. 风险提示

• 海运费波动可能影响出口利润。
• 国内外需求联动性减弱，国际市场数据变化需密切关注。

📧 本报告仅作为研究参考，不构成交易建议，投资者需独立评估风险。