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固定收益与信贷展望
（注：此为自动翻译，专业术语可能不准确）

亚洲G3债券基准报告 2024
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我们希望我们的观点对您有所帮助。
在新的一年里，我们致力于提供更强有力的服务和价值。
衷心感谢您对我们《亚洲G3债券基准报告2024》电视台调查得票的支持！

• 现货市场情况：今早主动销售（摆盘卖盘）流动性有所减少，亚洲IG金融、TMT板块表现略好；高Beta属性中国公司（国企开发）表现全力抗压，富邦/泛欧/越南收益率曲线等并未趋4点卯升；

• (待续...)

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🌟 重点新闻回顾 🌟
前一交易日策略观点:

交易台全面点评（全文超2600字，请全面阅读）:
亚洲除外日本以外的美元债券发行: 5月整体发行总额同比增长111%至7850亿美元（月度数据信源Dealogic）；中国（670亿）、亚洲开发银行（350亿）、菲律宾（240亿）为前三大发行方；IG债券占事务月度发行总额87.3%；金融行业领域发行最多，占比达78.2%；5月亚洲除外日本美元债务发行共计7850亿，同比增长111%；韩国、中国、印度分别为前三发行国。注：5月份发行业务主要由金融机构推动，占比高达70.2%；5月中国发行方美元总发行额达190亿，同比大增338%；LGFV（类金融企业）美元发行同比大增2115%至57亿美元，离岸日元武士债发行亦表现抢眼；在期限上，多数表现为收益率曲线趋平、交易活跃度高。

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🔄 市场观点（非常详细）:

宏观面:
周二(6月5日)欧美股市全面上扬: S&P 500 (+0.15%)、道指(+0.36%)、纳斯达克(+0.17%)。中国先行经济采购经理人指数(PMI)为54.0，高于预期52.6。昨日(6月4日)美国十年期国债收益率出现回落，各期限收益率分别为4.77%、4.35%、4.33%、4.48%。

 **重 要 风 险 盘 查 💰:**
 * Asia ex-JP USD Bonds: 新兴日本除外美元债券市场：5月发行额创纪录增长（Dealogic 5M 755bn，5月1D发行350亿美元）
 * 房地产政策松绑：库存去化、利率下调刺激销售
 * LGFV债券发行与期限结构变化

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📍 新兴日本除外美元债发行简报：

💹 5M24（5月）整体情况:

*   **粗发行总额**: 5月整体发行总额同比增长111%，从4月（$10.3B）增至5月的$785B。
*   **主要国家**:
    *   5月: 中国（67B），亚开行（35B），菲律宾（24B）。
    *   年度发行情况还需考虑新发情况。
*   **发行方类型**: 5月实体发行企业贡献占比较小，仍为金融机构（70.2%）主导。
*   **LGFV发行**: 5月新增发行额$57B（同比+2115%），美元面额与离岸日元武士债各有表现。

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🏁 宏观政策评估:

`财政刺激+货币宽松` - LGFV融资属性冲突下，预计短期仍由SOE受益，长期可能更加市场化。

主要调整点:


*   **预期销量:** 根据恐慌性政策提振作用与持久性政策空间，24年销售预期销量下调20%/1% (新房/次新房)。
*   **估值变化:** 第二季度销售量+价格 => 预计同期价格仍偏强，盈利改善有助于估值修复。
*   **推荐:** 短期有风险偏好就观察土拍/拿地/出清节奏；16日政策后主要一二线售房资金流转恢复。
*   **操作建议:** 碳汇平方向，优选地产代理、品牌零售、REITs（卓悦、置信）。
*   **关注交易点:** 增发/降息对地产链终端需求影响时滞。

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💎 总结:

*   亚洲债券市场迎来交易高峰。
*   政策层面积极利好，库存出清+地产宽松持续进行。
*   LGFV债券虽发行放量但期限结构差异显著。
*   美股科技股仍处反弹区间，重要经济数据（如地产投资）或成为市场扰动因素。

固定收益部提示:
投资者应根据自身风险承受能力，审慎评估是否采取买入策略，防范债券价格波动风险。如同一直对中国房地产板块保持关注，选择有能力率先出清"保租房"债务置换压力者更佳。  

**(基于报告内容的整理，不代表个人意见)**

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