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固定收益部市场日报 2025年5月28日

1. 债券基准回顾：亚洲G3债券基准（Asset Asian G3 Bond Benchmark Review 2025）显示，SMBCAC/SUMIFL 26-28年期债券及MEITUA 30年期债券今日均收窄2-5个基点，而SHCONS 4628年期债券较RO利率上升0.1个百分点。EHICAR 26-27年期债券今日上升0.2-0.5个百分点，JP寿险公司（Dai-ichi Life、Meiji Yasuda Life、Nippon Life、Sumitomo Life）合计报告去年未实现债券损失约85万亿日元（600亿美金），其中MYLIFE/NIPLIF 54-55年期及DAIL/SUMILF永续债今日分别上扬0.3个百分点。
2. 交易观点：韩国市场近期新发行的KOLAHO 27年期及KORAIL 28年期债券收窄1-2个基点，LGENSO 30年期及LGENSO 587535年期债券收窄1-3个基点。中国IG板块，HAOHUA及BABAs/TENCNTs前端波动缩小至2个基点，HAOHUA/CNOOC 44-50年期债券上扬9-14个基点（2-6个基点收窄），MEITUA 30年期债券收窄4个基点但整体仍收窄2个基点。在金融股方面，CCAMCL/CFAMCI 26-28年期债券收窄1-2个基点（RM买入），ORIEAS 28-30年期债券波动缩小至1个基点上扬（AM卖出）。CNOOC 47/804/30年期债券收窄6个基点，BBLTB 33年期债券因小量卖出收窄2个基点。
3. 债券表现：Top Performers包括CCAMCL 502/08/4885716（净值上涨0.24%）以及HAOHUA 51/203/14/4893614（净值上涨0.19%）。Top Underperformers如NWDEVL 615 PERP及51/4 PERP等分别下跌24-17个基点。
4. 宏观新闻：S&P、Dow、Nasdaq指数均上涨，美国5月消费者信心升至980，高于市场预期的871。美国10年期国债收益率回落，2/5/10/30年期收益率分别为3.92%、4.04%、4.43%、4.94%。
5. 分析员观点：EHICAR债券的去杠杆压力可控，尽管其2024财年EBITDA同比增加32%至220亿人民币，但租赁支付后的EBITDA下降30%至110亿人民币，导致净债务/EBITDA改善至45倍（2023年为51倍）。EHICAR公司已获得10亿美元的离岸借款额度，计划通过负债管理工具优化债务结构。此外，其离岸贷款成本从4.3-4.9%降至3.6%，并拥有71亿人民币的信用额度。
6. 离岸新发行： Abu Dhabi Commercial Bank发行5年期债券，利率为SOFR+100；Chengdu Tianfu Dagang Group发行2年期利率7.0%债券；Kaifeng Development and Investment发行2年期利率6.9%债券，均有不同的评级和到期收益率。
7. 其他动态：中国与车企讨论零里程二手车销售，BABA阿里计划减持快递公司ZTO的少数股权，CSIPRO取消150亿美元的5.45年期债券发行。DFHOLD Korea Investment Holdings目标2030年实现15% ROE和110亿美元权益。
8. 风险披露：报告提及交易相关证券存在风险，并强调信息仅适用于特定投资者，不提供个性化投资建议。提醒读者注意历史表现不预示未来结果，投资价值与回报可能因市场波动而变化。同时，明确报告仅供CMBI客户参考，未经授权不得复制或分发。

总结：本报告综合分析亚洲债券市场动态，涵盖基准利率、新发行债券及主要企业表现。数据显示，EHICAR等债券受去杠杆及营收改善影响，净债务/EBITDA指标优化。同时，宏观经济数据如美国股市和消费者信心向好，但需关注潜在风险及市场波动。报告还包含离岸新发行信息及公司策略调整，强调合规性和信息披露的重要性。