20241018-天风证券-行业比较周报_杠铃策略重现_15页_2mb

报告总结

市场当前处于“强预期，弱现实”状态，类似2023年上半年出现的杠铃策略。这一状态下，一边是政策预期改善，导致主题行情和科技板块活跃；另一边是政策落地需时间，“弱现实”可能持续，防御风格如红利低波和大盘价值表现稳定。贝塔行情因股指期货大幅升水引发无风险套利，但10月8日后该机制受阻，行情斜率放缓，行业轮动加速。

2023年杠铃策略有效，因市场交易政策发力带来的强预期。但2024年更多交易政策定力，强预期减弱，小盘题材走弱，仅有红利低波表现较好。当前市场信号显示杠铃结构强化，消费板块可能低估政策效应（如存量房贷利率调整每年提振约955亿元消费）。

其他分析包括资金面（北向资金近期流入减少）、估值（全A PE-TTM处较高分位）和风格效应，但贝塔降速和行业结构更受关注。风险提示政策不确定性、历史经验参考性有限。

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