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国泰君安期货研究周报（2024年4月7日）

贵金属及基本金属观点与策略

黄金：观点重申再创历史新高，强调美联储政策转变（不再视二次通胀为风险）及地缘政治紧张对金价的支撑，同时指出白银因光伏需求增量支撑补涨，维持高位震荡概率较大，风险在于若2024年不降息或央行停购金则上涨动能减弱。

白银：预期2024年白银供需矛盾凸显，光伏需求驱动结构性增量，建议跟踪金银比修复趋势，参与白银补涨行情，警惕大幅回调风险。

铜：强调再通胀逻辑与国内终端需求逐步修复的博弈，美国非农超预期虽短期压制，但全球流动性宽松预期延续构成支撑，预计区间震荡，但缺乏破局因素，靠近上轨时或现回调。

铝：沪铝触及历史高点前高，突破19800关口确认趋势，背景在于低库存与政策支持共振。建议关注关键位调整后的机会，氧化铝维持横盘震荡，原料端利润压缩仍构成压力。

锌：终端需求季度回暖缓慢，叠加检修增多，供需更偏向平衡，预计高位承压、区间波动，建议技术跟随、回调布局。

铅：政策扶持与交割底线支撑，短期易涨难跌，警惕LME库存偏高引发外盘冲击。

镍不锈钢：海外宏观提振（如降息预期），对镍价形成扰动，不锈钢累库抑制价格，不锈钢基本面疲软，钢价低位震荡，库存去化节奏慢于往年。

碳酸锂：供需双强结构延续，加工费收窄反映上下游利润压缩，维持区间震荡判断。

工业硅：库存压力仍显著，高库存主导下维持偏弱运行，预计工业硅价格下有支撑、上难突破，建议逢高布局空单。

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