20210427-光大证券-海外电动车行业专题系列五_巴拉德_全球PEM燃料电池技术的领导者_29页_2mb

巴拉德公司详细总结

核心内容

巴拉德是全球质子交换膜燃料电池（PEMFC）技术的领先企业，成立于1989年，总部位于加拿大不列颠哥伦比亚省。公司专注于重型动力市场，包括公交、卡车、火车和海运等应用领域。2018年，潍柴动力成为其第一大股东，持股19.9%，并设立合资公司，推动在中国市场的布局。

主要观点

1. 技术领先：巴拉德是全球最早将氢燃料电池技术商业化的公司，拥有丰富的专利和核心技术，如膜电极（MEA）和燃料电池堆设计。
2. 产品多样化：公司产品涵盖燃料电池电源模块、燃料电池堆、备用电源系统、海洋模块等，满足不同应用场景的需求。
3. 碳中和目标：公司发起“使命零碳”计划，致力于实现到2030年产品碳中和的目标，通过回收催化剂、重复使用双极板等手段降低碳足迹。
4. 中国布局：通过技术转让和合资公司形式，巴拉德在中国市场建立了广泛的合作伙伴关系，如碧空氢能、南通泽禾、广东国鸿、大洋电机和潍柴动力，推动氢能与燃料电池在中国重卡领域的应用。
5. 投资建议：随着中国氢能产业的兴起，巴拉德的技术优势和中国市场布局将推动相关设备和电堆系统公司受益，如亿华通、雪人股份和潍柴动力。

关键信息

• 公司成立与发展：1989年成立，40多年发展成为全球领先的PEMFC企业。
• 产品与技术：主要产品包括FCveloCity®-MD、FCveloCity®-HD、FCMove™-HD等模块，以及FCgen®-LCS等电堆。公司技术解决方案包括产品开发、系统设计与整合、部件设计与制造、测试服务与站台、技术授权与转让。
• 供应链与客户：核心供应商包括日本田中贵金属、日清纺株式会社、南非英美铂金有限公司、加拿大信雅达公司等。主要客户涵盖公交、轻轨、卡车、电信、海洋及物料搬运等领域。
• 中国市场：通过技术转让、合资、战投等方式，公司在中国建立了广泛的布局，推动本地化生产，降低成本，提高市场竞争力。
• 财务与经营状况：公司近年来营业收入增长波动较大，主要受全球燃料电池出货量影响。公司通过技术优化和供应链整合，持续降低成本，提高盈利能力。

产品与技术亮点

燃料电池电源产品

• 重型模块：包括FCveloCity®-MD、FCveloCity®-HD、FCMove™-HD，具有低生命周期成本、高可靠性、简化的系统集成及极端条件下的卓越性能。
• 燃料电池堆：包括FCgen®-HPS、FCgen®-LCS、水冷式FCvelocity®-9SSL、风冷式FCgen®-1020ACS，具有高功率密度、长寿命、高效冷却等优势。
• 备用电源系统：FCgen®-H2PM提供可靠、清洁的备用电源，适用于电信、光纤宽带、应急网络等领域。
• 海洋模块：FCwave™专为船用零排放动力设计，具有模块化、可扩展、低生命周期成本等优势。

降本策略与可持续发展

巴拉德通过以下方式实现产品降本和可持续发展：

1. 技术创新与工艺升级：提高功率密度，降低贵金属催化剂用量。
2. 规模化应用场景：绑定核心客户，实现共同成长。
3. 提高产量与自动化生产：降低劳动力成本，提高生产效率。
4. 优化全球供应链：保证供应安全，降低成本。
5. 循环经济：回收催化剂、重复使用双极板、翻新燃料电池，降低生产成本。

中国市场布局

• 技术转让：与碧空氢能、南通泽禾、广东国鸿、大洋电机、潍柴动力等公司进行技术转让，推动国产化。
• 合资企业：如潍柴巴拉德氢能科技有限公司，实现本地化生产，提升市场竞争力。
• 合作与应用：与国内企业合作，推动燃料电池在重卡、公交、轻轨等领域的应用。

投资建议

• 受益公司：亿华通、雪人股份、潍柴动力等设备和系统公司有望优先受益于氢能与燃料电池行业放量。
• 催化剂：冬奥会、城市群申报结果将推动市场增长，成为重要催化剂。
• 风险提示：燃料电池及整车销售低于预期、制氢技术及成本突破较慢、加氢站建设低于预期。

未来展望

随着全球碳中和趋势的推进，燃料电池应用市场将快速发展。巴拉德凭借其全球领先的PEMFC技术，通过在中国的深度布局，有望推动氢能与燃料电池在重卡领域的应用进程，成为行业发展的关键推动者。