20130528-民族证券-龙力生物-002604.SZ-秸秆深度综合利用的先行者_15页_417kb

龙力生物（002604.SZ）投资分析总结

核心内容

本报告由分析师刘晓峰撰写，主要分析龙力生物在“十二五”期间秸秆综合利用政策背景下所面临的机遇与挑战，并基于公司财务数据和市场前景，提出“买入”投资评级，目标价格为20元。

主要观点

1. 政策支持：发改委发布的《关于加强农作物秸秆综合利用和禁烧工作的通知》进一步细化了《“十二五”农作物秸秆综合利用实施方案》，对秸秆综合利用提出了更高的目标，如2013年综合利用率75%，2015年超过80%。
2. 政策对龙力生物的影响：
   • 扩大秸秆能源化利用：将有助于提升公司的秸秆能源化业务。
   • 加强收储运体系建设：有助于降低收集和运输成本，提高利用效率。
   • 重点区域支持政策：为公司在秸秆综合利用领域提供政策倾斜。
   • 形成适合当地的技术路线：有助于公司拓展市场和提升技术水平。
   • 现有政策利用：如增值税返还、消费税免征等，提升公司盈利能力。
3. 投资预期：预计2013年EPS为0.65元，目标价调整为20元，维持“买入”评级。
4. 财务假设前提：
   • 财务费用为零；
   • 玉米芯预处理成本由功能糖业务承担；
   • 淀粉及淀粉糖业务盈亏平衡；
   • 税收返还和财政补贴年内到位；
   • 公司在燃料乙醇项目公司的股权比例为70%。

关键信息

政策背景

• 通知目的：推进秸秆综合利用，杜绝露天焚烧造成的资源浪费和环境污染。
• 政策内容：
  • 加强组织领导，明确地方政府责任。
  • 加大财政、税收、价格等政策支持力度。
  • 推动秸秆收储运体系建设。
  • 加强秸秆综合利用产品和技术标准建设。
  • 强化禁烧监管，建立相关法规和处罚机制。
  • 加强舆论宣传，提高农民和公众对秸秆综合利用的认知和参与度。

秸秆综合利用现状

• 资源量：2010年全国秸秆理论资源量8.4亿吨，可收集量约7亿吨。
• 综合利用情况：
  • 2010年综合利用率约70.6%；
  • 主要利用方式包括饲料、肥料、燃料、基料、原料等。
• 问题与挑战：
  • 农民对秸秆综合利用认识不足；
  • 政策支持不足，配套措施不健全；
  • 产业化程度低，缺乏龙头企业带动；
  • 技术支撑能力不足，关键设备和技术有待突破。

财务预测与分析

风险提示

• 油价下滑可能影响秸秆能源化利用的经济性；
• 原料价格上涨可能压缩公司利润空间。

附件与政策支持

• 《关于加强农作物秸秆综合利用和禁烧工作的通知》：明确政策方向，推动秸秆综合利用和禁烧工作。
• 《“十二五”农作物秸秆综合利用实施方案》：提出到2015年秸秆综合利用率超过80%的目标，并规划了秸秆综合利用的五大重点领域和六大重点工程。
• 重点工程：
  1. 秸秆循环型农业示范工程；
  2. 秸秆原料化示范工程；
  3. 能源化利用示范工程；
  4. 棉秆综合利用专项工程；
  5. 秸秆收储运体系工程；
  6. 产学研技术体系工程。

投资建议

• 评级：买入
• 目标价格：20元
• 理由：政策支持增强，公司具备秸秆综合利用技术和市场优势，未来盈利能力有望提升。
• 前提假设：财务费用为零、税收返还到位、公司股权结构合理、技术路线可行。

分析师简介

• 刘晓峰，中国农业大学管理科学与工程博士，曾参与多项涉农产业链发展战略研究，对农林食品行业有深入理解。

投资评级说明

免责声明

本报告由中国民族证券有限责任公司发布，仅限于其客户使用。报告内容基于公开资料，不构成投资建议，公司不对报告使用后果承担责任。