20210723-中航证券-北摩高科-002985.SZ-2021半年报点评报告_归母净利增长110_向民用布局_向起落架系统突破_6页_690kb

北摩高科（002985）2021半年报点评总结

核心内容

北摩高科（002985）在2021年半年报中展现出强劲的业绩增长，公司通过向民用市场布局及在起落架系统领域的突破，实现了营收和归母净利润的大幅增长。分析师张超和梁晨对公司的未来发展给予积极评价，并给出“买入”投资评级，目标价为129.27元。

主要观点

业绩表现

• 营收增长：2021年H1公司实现营收5.79亿元，同比增长153.24%。
• 净利润增长：归母净利润达到2.26亿元，同比增长109.65%。
• 毛利率提升：综合毛利率为77.83%，同比提升3.79个百分点。
• 净利率提升：净利率为52.10%，同比提升4.88个百分点。

业务发展

• 起落架业务突破：公司首次实现起落架业务收入，金额为0.40亿元，标志着从零部件供应商向系统供应商的转型。
• 刹车盘业务增长：刹车盘业务收入1.22亿元，同比增长162.69%，受益于军机放量及部队训练增加。
• 检测试验业务扩张：检测试验业务收入2.77亿元，占公司收入的47.89%，成为公司收入占比最高的业务板块。
• 民品业务拓展：通过收购陕西蓝太，公司民品业务占比提升至11.23%，并取得民航炭刹车盘PMA许可证。

财务状况

• 资产负债率：2021年H1资产负债率为18.18%，显示公司财务结构较为稳健。
• 费用率变化：销售费用、管理费用和研发费用均显著增长，主要是由于并表子公司所致，但财务费用因募集资金利息收入增加而下降，整体费用率下降0.09个百分点。
• 存货和应付账款增长：存货同比增长30.64%，应付票据及账款增长28.19%，反映公司生产任务饱满，采购增加，为全年业绩增长奠定基础。

关键信息

投资建议

• 未来业绩预测：预计公司2021-2023年营业收入分别为11.85亿元、14.57亿元和18.86亿元；归母净利润分别为5.13亿元、6.39亿元和8.49亿元。
• EPS预测：2021-2023年每股收益分别为2.01元、2.50元和3.33元。
• 估值：目标价129.27元，对应2021-2023年预测EPS的64倍、52倍及39倍PE。

风险提示

• 军品订单不及预期：若军品订单增长不及预期，可能影响公司业绩。
• 民品拓展不畅：公司向民品市场拓展可能存在挑战。
• 价格波动：产品价格大幅波动可能影响公司盈利能力。

财务数据概览

投资评级定义

• 买入：未来六个月的投资收益相对沪深300指数涨幅10%以上。
• 持有：未来六个月的投资收益相对沪深300指数涨幅-10%~10%之间。
• 卖出：未来六个月的投资收益相对沪深300指数跌幅10%以上。

行业投资评级定义

• 增持：未来六个月行业增长水平高于同期沪深300指数。
• 中性：未来六个月行业增长水平与同期沪深300指数相若。
• 减持：未来六个月行业增长水平低于同期沪深300指数。

分析师简介

• 张超：SAC执业证书号S0640519070001，清华大学硕士，中航证券研究所首席分析师。
• 梁晨：SAC执业证书号S0640519080001，北京科技大学材料硕士，中航证券研究所军工行业分析师。

分析师承诺

• 分析师承诺本报告清晰、准确地反映了其研究观点，且其薪酬与报告内容无直接或间接关联。

免责声明

• 本报告仅供参考，不构成投资建议，投资者需自行承担风险。
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