通用机械行业专题研究_挖机告诉您十年投资变迁_我们告诉您挖机真实需求_17页_978kb

通用机械行业总结

核心内容

本研报分析了中国挖掘机行业的十年投资周期变化，指出行业在经历波动后逐步复苏，未来有望冲击2011年的销量峰值。行业复苏的主要动力包括设备更新周期、工业、地产和基建投资增长，以及大宗商品涨价带来的重型装备需求。同时，国产替代进口和国际化布局成为行业未来发展的重点方向。

主要观点

• 十年周期回归：2006年是挖掘机需求的启动点，2017年销量已超越2009年，未来可能冲击2011年峰值。
• 三月销量为全年重要参考：三月销量占全年比重约19.5%，且与全年增速高度相关，成为预测全年需求的重要指标。
• 机型分化趋势明显：中小挖与地产、基建投资关联度更高，大挖则与矿山采掘密切相关，未来将开启独立行情。
• 国产设备强势崛起：2015年国产市占率超过50%，2017年国产四强市占率超43%，未来有望进一步提高。
• 国际化成为新趋势：“一带一路”战略推动国内工程机械出口，未来有望扩大全球市场份额。
• 行业集中度提升：行业龙头集中度持续提高，CR4和CR8分别超过53%和76%，未来国产龙头有望占据更大市场份额。

关键信息

1. 行业周期与需求驱动

• 更新周期：2009~2011年销售的产品将在2017~2019年进入更新周期，环保执法加严加速了老旧设备退出。
• 投资驱动：基建投资占比提高带动小挖增长，房地产触底反弹导致中挖需求温和，大宗商品涨价推动大挖需求。
• 出口增长：2017年出口量接近1万台，未来出口比例有望提升至70%以上。

2. 销量与市场格局

• 销量结构：2017年大、中、小挖销售增速分别为134.9%、98.6%、89.1%。
• 区域分布：江苏、安徽、四川、山东等经济强省仍是主要需求市场。
• 市占率：国产四强市占率超43%，其中三一重工市占率超过22%。

3. 技术与市场趋势

• 国产替代：液压件等核心零部件国产化取得突破，替代进口趋势明显。
• 国际化布局：随着技术实力提升，出口比例和数量持续增长，未来有望抢占更大全球市场份额。
• 产品升级：随着人工成本上涨，工程机械行业将向自动化、智能化发展。

4. 投资预测与测算

• 2018~2019年需求预测：预计2018年行业需求为17万台，2019年为18万台。
• 测算方法：结合报废周期、翻新比例、净进口量等变量进行测算，预计补库存将持续至2019年。

5. 重点投资标的

• 三一重工：国内挖机市场占有率从9%提升至22%以上，2017年净利润同比增长898%~937%。
• 恒立液压：液压件国产化取得突破，挖掘机油缸市占率从26.2%提升至51.9%，未来有望进一步提高。
• 浙江鼎力：国产高空作业平台龙头，2017年净利润同比增长60%，出口占比预计超70%。
• 徐工机械：工程机械多领域龙头，2017年净利润同比增长379%~403%，未来将进行全球布局。

风险提示

• 国内基建投资迅速下滑可能影响行业需求；
• 更新周期结束可能导致行业需求见顶；
• 原材料涨价可能削弱行业盈利能力。

图表与数据来源

• 行业走势图、销量与增速图、出口情况图、市占率数据等均来自工程机械工业协会、海关总署、天风证券研究所等。
• 表格数据包括排放标准、一带一路项目、主流挖机厂家销量与市占率等。

总结

本研报从行业周期、需求驱动、机型分化、市场格局、技术趋势、投资测算和重点标的等方面对通用机械行业，特别是挖掘机市场进行了全面分析。预计未来行业将持续增长，重点在中小挖和大挖的独立行情、国产替代进口、国际化布局等方面。投资建议聚焦于行业龙头，如三一重工、恒立液压、浙江鼎力和徐工机械，同时提醒关注行业风险。