【鉴往知来】历次粮食价格大涨的始末-20231117-国投安信期货-33页_1mb

粮食价格历史回顾：1970年代至2022年

报告核心结论：

近五十年（1971-2022）期间，全球共发生了7次粮食价格大幅上涨。每一次上涨几乎都与政治、天气、货币三大因素相关，且每次行情的主次矛盾不同。

历次粮食涨价事件概述

1972-1974年：基本面驱动为主，美元贬值推波助澜

• 主要驱动：前苏联减产（极端天气引发）、美苏对抗、布雷顿森林体系崩溃。
• 表现：CRB指数上涨70%，玉米、小麦明显上涨。

1977-1980年：美苏冷战加货币政策共振

• 主要驱动：伊朗革命+两伊战争（地缘政治）、美元危机、货币宽松。
• 特征：小麦为主导品种，美元贬值助推上涨。

1995-1996年：天气灾害为主，货币宽松提供催化

• 主要驱动：美国洪水致作物减产、亚洲金融危机背景下的政策宽松。
• 表现：玉米问题最显著。

2001-2004年：天气扰动频发，经济增长周期背景

• 主要驱动：拉尼娜气候、美联储降息、互联网泡沫破灭；商品需求结构变化是推手。

2006-2008年：天气与次贷危机共振，生物燃料政策加剧供需紧张

• 主要驱动：极端天气叠加生物燃料需求激增；金融危机深化了基础性矛盾。

2010-2011年：极端气候引发产量下滑，货币政策持续宽松

• 主要驱动：拉尼娜气候引发欧亚粮仓减产、地缘冲突出口限制、QE持续；玉米最先反映缺口。

2020-2022年：新冠疫情+地缘冲突+极端气候

• 主要驱动：俄乌冲突切断贸易流、供应链受阻、美元泛滥；小麦涨幅最大，化肥价格上涨传导至终端。

总体逻辑与结论

1. 驱动因素不变，政治（地缘冲突、政策限制）、货币（宽松/紧缩周期）、天气（厄尔尼诺/拉尼娜）始终是主因。
2. 影响路径不同，早期多由供应引发，后期需求变化（如生物燃料）和供应链中断也是催化剂。
3. 未来着眼于趋势，需持续关注天气变化、地缘关系演变、货币环境松紧，及全球能源转型对粮食替代品的影响。