计算机软件行业研究：新型工业化时代将至，工业软件政策加持与业绩改善共舞-20230926-国金证券-23页_4mb

工业软件行业分析总结

核心内容

随着新型工业化时代的到来，工业软件作为工业信息化、数字化和智能化的核心，正迎来政策支持与业绩改善的双重机遇。新型工业化强调以科技创新推动制造业高端化、智能化和绿色化发展，将工业软件置于关键位置。同时，工业软件行业具备广阔市场空间、低渗透率、低国产化率及高技术壁垒等特征，未来成长潜力巨大。

主要观点

1. 新型工业化的政策背景

• 党的二十大将新型工业化作为关键任务，提出到2035年基本实现新型工业化。
• 中央及地方政府多次召开会议推动新型工业化，强调产业链韧性、数字技术与实体经济融合、科技创新与产业安全等。
• 工业软件作为工业数字化的核心载体，是实现新型工业化的关键路径。

2. 长期发展逻辑

• 市场规模广阔：2023年中国工业软件市场规模预计达3,000亿元，其中研发设计类（约288亿元）、生产控制类（约545亿元）具有百亿级规模。
• 国内渗透率低：中国工业增加值占全球比重为25.73%，但工业软件市场规模仅占全球的7.95%，两者差距显著。
• 国产化率低：研发设计类工业软件国产渗透率仅5~10%，生产制造类约30~50%，经营管理类约40~70%，运维服务类约30%。
• 技术壁垒高：工业软件需深厚工程Know-how与长期行业沉淀，海外巨头具备显著领先优势。
• AI赋能：AI与工业软件结合，有助于提升软件功能，推动订阅制模式发展，并加速软件正版化进程，带来“量价齐升”的利好。

3. 短期趋势与估值机会

• 制造业PMI与CAPEX回暖：PMI与制造业CAPEX呈现震荡回暖趋势，工业软件景气度有望同步提升。
• 顺周期特征显著：工业软件收入增速与制造业PMI、CAPEX具有较强正相关性。
• 估值修复空间大：部分工业软件企业处于历史估值底部，具备较大的估值修复潜力。

关键信息

市场规模

• 2023年中国工业软件市场规模预计达3,000亿元。
• 研发设计类市场规模约288亿元，生产控制类市场规模约545亿元。
• 全球CAD市场约127亿美元，中国CAD市场仅占全球7.5%。

国产替代

• 工业软件四大品类国产替代正在进行中，其中研发设计类国产渗透率最低，仅5~10%。
• 国内代表企业包括中望软件、中控技术、赛意信息、鼎捷软件、能科科技、汉得信息、用友网络、金蝶国际等。

AI+工业软件

• AI接入将加速软件正版化，提升有效市场容量。
• 国内软件SaaS化程度较低，AI可推动订阅制发展，优化厂商现金流。

投资建议

• 工业互联网：推荐赛意信息、鼎捷软件、汉得信息、金蝶国际、用友网络。
• 工业自动化：推荐中控技术（化工石化）、宝信软件（钢铁）、能科科技（军工）、柏楚电子（激光）、维宏股份（激光）、科远智慧（电力）、龙软科技（煤炭）、北路智控（煤炭）、梅安森（矿山）、威士顿（烟草）、容知日新（状态监测）。
• 工业软件：推荐中望软件（CAD）、索辰科技（CAE）、浩辰软件（CAD）、广联达（BIM）、盈建科（BIM）、恒华科技（BIM）。

风险提示

• 行业竞争加剧可能导致毛利率下降。
• 新品研发进度不及预期将影响企业长期发展。
• 特定行业CAPEX周期性波动可能对上游软件厂商造成业绩扰动。

估值与投资评级

• 投资评级分为：买入、增持、中性、减持，依据未来3-6个月行业表现与市场大盘比较。
• 本报告基于公开资料及研究分析，不构成投资建议，仅作参考。

结论

工业软件行业在新型工业化政策推动下，正迎来长期增长与短期修复的双重机遇。伴随AI技术的赋能与国产替代的推进，行业壁垒将进一步加深，市场空间将持续扩大。建议关注具备技术优势、行业覆盖广、估值合理的工业软件企业，把握行业发展趋势。