20210417-天风证券-房地产_统计局3月数据点评-销售增长速度略有回调_复合增速维持稳定_2页_333kb

房地产行业研究报告总结

核心内容概述

本报告分析了2021年1-3月全国房地产开发投资与销售数据，指出销售端增速有所回调，但整体仍优于2018、2019年同期。同时，新开工和竣工面积增速放缓，但竣工端略有提升。在政策层面，强调“因城施策”常态化，三道红线政策对房企经营行为产生深远影响，行业风险溢价率预计下降。报告还给出了投资建议与风险提示。

主要观点

销售增长回调，但优于历史同期

• 商品房销售面积：1-3月为36007.00万平方米，同比+63.8%（2019-2021年CAGR为9.9%），较1-2月增速下降41.1pct。
• 商品房销售额：1-3月为38378.00亿元，同比+88.5%（2019-2021年CAGR为19.1%），较1-2月增速下降44.9pct。
• 销售均价：1-3月为10658元/平方米，同比+15.0%（2019-2021年CAGR为8.4%），较1-2月均价下降372元/平方米。

区域销售表现

• 东部地区：销售面积增长74.3%（CAGR 14.8%），销售均价提升2024元/平方米。
• 中部地区：销售面积增长68.9%（CAGR 6.5%），销售均价提升944元/平方米。
• 西部地区：销售面积增长47.1%（CAGR 7.2%），销售均价提升479元/平方米。
• 东北地区：销售面积增长52.1%（CAGR 1.1%），销售均价下降52元/平方米。

城市能级表现

• 一线城市：3月新房价格同比+5.20%，较1-2月+0.4pct。
• 二线城市：3月新房价格同比+4.80%，较1-2月+0.5pct。
• 三线城市：3月新房价格同比+3.90%，较1-2月+0.3pct。

投资与开发端表现

• 房地产开发投资：1-3月为27576.00亿元，同比+25.6%（CAGR 7.6%），较1-2月增速下降12.7pct。
• 新开工面积：1-3月为36163万方，同比+28.2%（CAGR -3.4%），较1-2月增速下降36.1pct。
• 施工面积：1-3月为798394万方，同比+11.21%（CAGR 6.8%），较1-2月增速提升0.21pct。
• 竣工面积：1-3月为19122万方，同比+22.91%（CAGR 1.7%），较2020年1-2月下降17.46pct，但复合增速略有提升。

关键信息

政策环境

• “房住不炒”政策持续，因城施策常态化，短期政策扰动影响有限。
• 三道红线政策将深刻影响房企经营行为，推动行业分化。

投资建议

• 优质龙头：推荐万科A、保利地产、金地集团、融创中国、龙湖集团、招商蛇口。
• 优质成长：推荐金科股份、中南建设、阳光城、新城控股、旭辉集团、龙光集团。
• 优质物管：推荐招商积余、保利物业、碧桂园服务、新城悦服务、永升生活服务、绿城服务。
• 低估价值：推荐城投控股、南山控股、大悦城、光大嘉宝。
• 持续关注：华润置地（优质成长）、融创服务（优质物管）。

风险提示

• 房屋价格大跌
• 销售不及预期
• 宏观经济波动

投资评级

作者信息

• 陈天诚：分析师，SAC执业证书编号：S1110517110001，邮箱：chentiancheng@tfzq.com
• 张春娥：分析师，SAC执业证书编号：S1110520070001，邮箱：zhangchune@tfzq.com
• 胡孝宇：联系人，邮箱：huxiaoyu@tfzq.com

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特别声明

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