20220901-建信期货-尿素月报_供应压力回升_需求边际改善_11页_9mb

尿素月报总结（2022年09月01日）

核心内容概览

本报告分析了2022年8月尿素市场的供需状况、价格走势及未来展望。尿素市场整体偏弱运行，供应端在8月受到集中检修和限电影响，产量下降，但随着煤头和气头装置逐步复产，9月供应压力将有所回升。需求端方面，农业和工业需求均偏弱，出口受“法检”政策抑制，内贸市场难以支撑价格反弹。整体来看，尿素市场在短期面临供需错配，但随着秋季用肥和冬储需求的逐步释放，市场或将迎来一定改善。

主要观点

1. 市场回顾

• 价格走势：8月尿素期货价格底部震荡，现货价格整体走弱，河南、山东、山西等地市场价分别环比下降11.20%、12.86%、14.47%。
• 成交量与持仓量：8月尿素主力连续合约成交量281.1万手，持仓量10.2万手，环比增加39352手。
• 期现基差：期现价格仍偏弱震荡，基差维持在一定水平。

2. 后市展望

• 需求端改善预期：秋季备肥和用肥阶段即将来临，农业需求有所回升，工业需求伴随复合肥和三聚氰胺开工率上升而增加。
• 短期市场疲软：秋季用肥量仅为全年20%-30%，短期补库后市场需求重回弱势，投机需求主导现货市场，价格波动明显。
• 出口受限：法检政策抑制出口，印度招标未能显著提振出口，下半年内需淡季叠加出口受阻，现货市场将自行消化大量货源。
• 期货走势：UR2301合约在深跌后弱反弹，考虑到春耕备肥预期，部分套保资金入场，但上涨空间有限。

关键信息

一、尿素市场回顾及行情展望

• 8月表现：尿素期货价格震荡，现货价格走弱。
• 库存情况：尿素企业总库存量45.82万吨，港口库存17.40万吨，均环比下降。
• 复合肥库存：复合肥库存持续累库，达74万吨，较月初增长13.84%。
• 供应恢复：8月尿素产量449.80万吨，环比下降3.81%，同比下降4.95%。

二、秋季用肥阶段渐近，内需难挑大梁

• 出口数据：2022年7月尿素出口量15.07万吨，同比下降87.48%；1-7月累计出口量87.49万吨，累计同比下降67.20%。
• 外盘价格：外盘价格止跌企稳，FOB阿拉伯湾价格月环比上涨35.96%，内外盘折算价差仍维持在1000元/吨左右。
• 印度招标：印度RCF公司开启新一轮尿素招标，意向招标100万吨，但对出口提振作用有限。
• 内需压力：2022年7-12月预计有200万吨货源积压，下半年内需疲软，出口受限，现货市场面临较大压力。

三、供需错配的压力没有传导至库存端

• 库存数据：尿素企业总库存量45.82万吨，周环比下降2.86%，同比下降3.21%。
• 复合肥库存：复合肥库存持续增长，达74万吨，同比增幅52.58%。
• 市场结构：当前市场仍以投机需求为主，缺乏成交量支撑，价格反弹乏力。

四、限电限产结束，尿素供应压力回升

• 8月产量：尿素日产量14.18万吨，周环比上涨2.32%，同比下降7.90%。
• 检修与复产：9月仍有多套煤制装置计划检修，但复产装置数量多于检修装置，预计供应压力将回升。
• 煤炭价格：煤炭价格在强监管下维持坚挺，煤化工品价格企稳回升，但静态估值仍有下行空间。

风险提示

• 宏观经济风险：全球经济衰退预期可能影响尿素需求。
• 出口政策风险：法检政策可能继续抑制出口，影响市场联动。
• 供应端风险：装置停产超预期可能影响供应恢复进度。

附图说明

• 图1：尿素期货合约指数走势
• 图2：尿素现货市场价格
• 图4：尿素期现基差
• 图3：化肥价格走势
• 图5：01-09合约价差走势
• 图6：尿素月度出口量
• 图7：尿素国际价格走势
• 图8：外盘-内盘价格差
• 图9：硫酸铵出口季节性
• 图10：尿素表观消费量
• 图11：尿素企业预收天数
• 图12：复合肥产量
• 图15：三聚氰胺开工率
• 图16：尿素企业库存
• 图17：尿素港口库存
• 图18：复合肥样本库存
• 图19：化工肥料制造用电量
• 图20：尿素月度产量
• 图21：尿素装置开工率
• 图22：尿素周度日均产量
• 图23：LNG价格指数
• 图24：煤炭价格走势

研究团队与联系方式

研究团队成员

• 李捷（CFA，原油燃料油）
  电话：021-60635738
  邮箱：lijie@ccbfutures.com
  从业资格号：F3031215

• 任俊弛（PTA/MEG）
  电话：021-60635737
  邮箱：renjc@ccbfutures.com
  从业资格号：F3037892

• 彭浩洲（尿素/碳市场）
  电话：021-60635727
  邮箱：penghz@ccbfutures.com
  从业资格号：F3065843

• 彭婧霖（甲醇/聚烯烃）
  电话：021-60635740
  邮箱：pengjl@ccbfutures.com
  从业资格号：F3075681

• 吴奕轩（纯碱/玻璃）
  电话：021-60635726
  邮箱：wuyx@ccbfutures.com
  从业资格号：F03087690

• 刘悠然（纸浆）
  电话：021-60635570
  邮箱：liuyr@ccbfutures.com
  从业资格号：F03094925

建信期货联系方式

• 总部：上海市浦东新区银城路99号（建行大厦）5楼
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