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中原证券晨会总结

核心内容概述

本次中原证券晨会主要围绕锂电池板块和A股市场投资策略进行分析，内容涵盖板块表现、业绩增长、盈利能力、估值水平及行业前景，同时提出短期和中长期的投资建议。此外，还讨论了基于融资标的的选股策略，包括短线策略一和策略二，分别从成长与价值组合、技术形态反转效应等角度出发。

锂电池板块分析

主要观点

• 板块表现强劲：自2015年初至11月9日，锂电池指数涨幅达125.23%，新能源汽车指数涨幅为92.50%，远高于同期沪深300（8.68%）和创业板指数（85.13%）。
• 个股表现突出：赢合科技、天齐锂业、赣锋锂业等个股已创历史新高。
• 业绩持续增长：2014年锂电池板块营收和净利润分别为1253亿元和36.58亿元，同比增长13.84%和8.50%；2015年1-9月营收和净利润分别为1074亿元和55.63亿元，增速为22.56%和108.45%。
• 盈利能力提升：销售毛利率自2014年第三季度以来持续提升，15年1-9月为18.01%，同比提升1.11个百分点；销售净利率自2012年以来持续提升，15年1-9月为5.68%，同比提升2.13个百分点。
• 估值偏高：2011年至今锂电池板块估值中位数为63.78倍，最低为28.48倍，最高为141.51倍；截至11月9日，锂电池板块PE（TTM）为78.50倍，与创业板（83.83倍）基本持平。

行业前景

• 长期看好：新能源汽车是抢占全球经济竞争制高点、推动能源交通战略转型、促进经济结构调整和生态文明建设的重要方向。
• 政策支持：《中国制造2025》技术路线图预测，2020年中国新能源汽车销量占比将超5%，2025年达20%，2030年将大幅提高，销量规模有望超过千万辆。
• 市场占比提升：2015年1-9月我国新能源汽车产量占比为0.92%，市场持续增长。

投资建议

短线建议

• 关注板块：电子信息、电子元件、食品安全等。
• 中线建议：国企改革、证金公司概念股、新能源汽车等。

长期主线

• 新能源汽车龙头企业：具备较强市场地位和成长潜力。
• 锂电细分材料领域龙头：在产业链中占据重要位置。
• 锂电业务营收占比高的企业：业务集中度高，盈利能力强。
• 稀土永磁材料在新能源汽车领域有优势的企业：受益于新能源汽车发展。

风险提示

• 系统性风险：包括新能源汽车进展低于预期、经济下滑超预期。
• 行业竞争加剧：随着市场扩大，竞争压力可能上升。
• 量化模型风险：基于模型构建的选股策略无法保证未来收益。

融资标的选股策略

策略一：成长与价值组合

• 初始股票池：成长组合（20只个股） + 价值组合（20只个股）。
• 筛选方式：
  • 成长组合：剔除ST，筛选成长指标，关注流动比率和速动比率，情绪效应。
  • 价值组合：剔除ST，筛选资产负债率≥50%、近三年利润复合增长率≥10%，关注低PB。
• 短线股票池：基于短期反转因子，对初始股票池进行筛选，换仓频率为自然交易周，等权重配置。
• 股票示例：宁波华翔、中能股份、新安股份、仁和药业等。

策略二：技术形态反转效应

• 选股逻辑：前期跌幅较大的股票后续反弹弹性较大，滞涨股票存在补涨概率。
• 初始股票池：选取过去20个交易日跌幅最大的20只个股。
• 技术股票池：基于相对换手率指标（过去20日日均换手率/过去21~120日日均换手率），选取相对换手率最低的前10只个股。
• 股票示例：中炬高新、亿利能源、莲花味精、明牌珠宝、中弘股份、科达洁能、彩虹股份、怡亚通、卓翼科技、风帆股份等。

总结

综上所述，锂电池板块在2015年表现优异，业绩与盈利能力持续提升，但估值偏高。行业长期前景良好，政策支持下新能源汽车市场有望持续增长。基于融资标的的选股策略为投资者提供了短期和中长期的投资方向，建议关注成长与价值组合、技术形态反转效应等策略。同时，需警惕系统性风险与行业竞争加剧等潜在问题。