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CMBI Credit Commentary Summary

核心内容

本报告为CMBI固定收益部发布的市场日报，涵盖了中国高收益（HY）和投资级（IG）债券市场的最新动态、交易台观点、宏观新闻回顾以及公司特定分析。同时，还提供了离岸亚洲新发行债券的信息和相关免责声明。

市场动态

中国HY和IG市场

• 中国HY和IG市场今日略有稳定，此前一周波动较大。
• TPHL/CHINSC 上涨1-2点。
• AGILE/COGARD 上涨约0.5点。
• ZHPRHK 下跌0.5点，曲线趋于平坦。
• HAIDIL 宽幅扩大约20个基点。

交易台观点

• 昨日中国HY房地产板块相对平稳，部分公司如AGILE、TPHL、SHIMAO、CHINSC受到买盘推动，价格上涨0.5-2点。
• ZHPRHK曲线因交换要约和同意征求公告继续下跌2-5点，至10-13点。
• 其他房地产公司如SUNAC、GZRFPR表现较弱，下跌0.5-1点。
• IG市场情绪依然低迷，受乌克兰危机和TMT行业监管影响，基准利差扩大3-5个基点。
• TMT板块如BAB、TENCNT继续走弱，利差扩大10个基点。
• SOE板块如HAOHUA下跌。
• AMC板块如CCAMCL、HRINTH表现不佳，利差扩大5-10个基点。

公司特定分析

JINGRU

• 交换要约：Jingrui Holdings推出交换要约，针对JINGRU 12.75% '22（未偿USD190mn）及另外5只USD债券（未偿USD1.165bn）。
• 交换要约选项：
  • Option A：以面值交换新债券，适用于长期合作伙伴和投资者。
  • Option B：现金偿还5点，激励现金1点，将95点本金转换为新债券，被视为更优选择。
• 同意征求：为排除交叉违约条款，对其他5只USD债券进行同意征求，要求本金50%同意，费用为0.25点。
• 结论：Option B更符合近期行业趋势，公司预计将在3月1日截止前完成相关操作。

CARINC

• 还款计划：CAR Inc计划于2022年5月偿还CARINC 8.875% '22债券（USD279.348mn，约RMB1.8bn）。
• 资金状况：公司当前现金余额降至RMB1.6bn，已通过2021年10月的USD93mn债券要约回收约RMB600mn。
• 目标：预计在2022年上半年通过二手车处置获得RMB800mn现金流。
• 评估：基于其汽车租赁业务季度EBITDA约为RMB400mn-500mn，该预算具有可行性。
• 结论：重申CARINC '22为短期持有选择，适合追求收益的投资者。

离岸亚洲新发行债券

• 已发行：今日无离岸亚洲新发行债券。
• 发行计划：目前无离岸亚洲新发行债券的发行计划。

宏观新闻回顾

• 美国股市：昨日继续下跌，因担忧俄罗斯-乌克兰危机升级，总统拜登宣布新的制裁措施。
• 股市表现：标普500指数下跌1.01%，纳斯达克下跌1.23%，道琼斯下跌1.42%。
• 美债收益率：基准国债收益率上升，其中1年期上升14个基点，5年期上升3个基点，10年期上升2个基点，30年期保持不变。
• 收益率水平：1年期1.17%，5年期1.85%，10年期1.94%，30年期2.24%。

中国境内市场动态

• 信用债券发行：昨日发行99只信用债券，总额达RMB151亿；本月累计发行422只，总额RMB591亿，同比增长3.6%。
• EVERRE：退出东莞住宅项目，招商银行成为新股东。
• FTLNHD：展望下调至负面，但Ba1 CFR评级被确认。
• RONXIN：完成USD86.7mn 10.5%高级债券的注销，被Fitch下调至'B/Neg'。
• SHIMAO：与 CITIC Trust 未能就RMB60亿信托还款计划达成一致。
• TSINGH：将聘请Admiralty Harbour作为财务顾问，重组USD2.45亿债券。
• YUZHOU：计划以HKD30.5亿出售位于香港太极工厂大楼的85.64%公司股权。

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