巴黎银行-欧洲-宏观策略-英格兰银行等待英国退欧绿灯-20181101-7页_1mb

文档总结：英国央行等待脱欧信号

核心内容

本文档主要分析了英国央行（Bank of England）在脱欧不确定性背景下对货币政策的决策及其对市场的影响。文档指出，若非脱欧不确定性，英国央行可能已在近期启动下一次加息周期。然而，由于脱欧前景不明，货币政策委员会（MPC）选择维持其前瞻指引不变，并保持一致的观望态度。尽管如此，其政策倾向仍被解读为偏鹰派。

主要观点

• 加息预期：MPC预计通胀将在未来两年内持续高于2%，即使不考虑明年预算刺激措施。一旦脱欧取得“绿灯”，预计2019年将有两次加息，分别在5月和11月，时间上早于市场预期。
• 市场观点：建议卖出10年期英国国债（10y gilt fly），并支付5月MPC的期权，因为市场对加息的预期较低（仅28%概率），而机构认为这提供了良好的风险回报。
• 脱欧影响：由于脱欧不确定性，英镑短期内难以显著升值，即使国债收益率上升。不过，投资者可考虑使用英镑美元看涨期权（GBPUSD call spreads）来对冲潜在的脱欧协议达成后的波动率下降。
• 通胀预测：MPC预计通胀将高于目标水平直至其预测周期的第三年，这超出了其通常控制通胀的18-24个月时间框架。
• 财政政策影响：近期预算公布的财政扩张相当于GDP的0.3%，但MPC的预测并未包含这一因素，因此可能对通胀产生上行压力。

关键信息

• MPC决策：维持前瞻指引不变，但其立场偏鹰派，认为需求将超过供给，尤其在2019年下半年，且近期薪资增长强劲。
• 政策滞后性：由于货币政策具有滞后性，MPC可能希望提前收紧政策以应对通胀压力。
• 市场策略：建议投资者在当前环境下采取保守策略，关注脱欧进展及MPC的后续动向。
• 免责声明：本报告由BNP Paribas集团的策略师和经济学家团队撰写，不构成独立研究，可能涉及利益冲突。报告内容仅供参考，不构成投资建议，亦不保证准确性或完整性。

市场与产品相关披露

• 期权与ETF风险提示：强调期权和ETF等金融工具的复杂性和高风险性，提醒投资者需具备相应的知识和经验。
• 美国市场披露：说明部分证券未在美国注册，仅限合格机构投资者或非美国人士购买。交易需通过BNPP Securities Corp.进行。
• 其他市场披露：包括英国、法国、德国、比利时、爱尔兰、意大利、荷兰、葡萄牙、西班牙及瑞士等地的合规性说明，强调报告仅限特定投资者使用，并需遵守当地法律法规。

结论

本文档核心在于分析英国央行在脱欧背景下货币政策的潜在调整路径及市场反应。尽管MPC暂未采取行动，但其前瞻指引和通胀预测表明未来加息的可能性依然存在。投资者应密切关注脱欧进展及MPC的后续政策动向，并谨慎对待相关金融产品的投资风险。