20181101-法国巴黎银行-Bank_of_England_waits_for_Brexit_green_light_7页_1mb

报告摘要

本文档分析了英国央行（Bank of England）在脱欧不确定性背景下对货币政策的立场及市场预期。尽管脱欧前景不明朗，但英国央行可能仍会采取紧缩政策，以应对通胀压力和经济增长预期。

货币政策立场
- 英国央行的货币政策委员会（MPC）维持了其前瞻指引不变，并一致决定保持利率不变。
- 尽管没有立即加息，但MPC的决策细节显示出鹰派倾向。
通胀预期
- MPC预计通胀将在未来两年内持续高于2%，即使不考虑明年预算刺激措施。
- 通胀预计将高于目标水平，持续至其三年预测期，这超出了MPC通常控制通胀的时间范围（18-24个月）。
未来加息预期
- 在脱欧“绿灯”信号出现后，预计英国央行将在2019年5月和11月各加息一次，比市场预期更早且幅度更大。
- 由于2019年12月的MPC会议尚未能达成脱欧协议，且2019年1月无会议，因此央行可能无法在短期内采取行动。
市场策略建议
- 建议卖出10年期英国国债（gilt fly），并支付5月MPC会议的期权。
- 市场对5月加息的预期概率仅为28%，因此该期权被视作有吸引力的投资机会。
- 预期英镑在短期内不会因脱欧不确定性而显著升值，但若脱欧达成，英镑兑美元（GBPUSD）隐含波动率可能下降，提供潜在回报。

图表支持：
- 图1显示MPC对通胀的预测，表明通胀预期将持续高于目标。
- 图2展示财政赤字的变化，反映预算刺激的影响。
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