2018年四季度联合中国绿色债券信用指数解读_10页_1mb

2018年四季度联合-中国绿色债券信用指数总结

一、综合指数表现

2018年四季度，联合-中国绿色债券信用指数企稳回升，达到 102.26，较上季度上行 0.23个百分点。

• 发行情况：本季度共发行 78只 新绿债，发行规模达 1,661.7亿元，较上期有明显增长。
• 存量规模：绿色债券存量共 1,111只，涉及 552家 发行人。
• 行业集中度：四大行业存量规模占比达 84.72%，较上季度略有下降，行业集中度有所减轻。

二、分要素表现

1. 主体要素：略有下滑

• 主体要素得分 102.73，较上期 下降0.41%。
• 国企和AAA等级发行人占比下降，表明发行主体更加多元化，市场逐步成熟。
• 银行业和基础建设行业在发行端表现突出，推动市场发展。

2. 债项要素：小幅上升

• 债项要素得分 98.96，较上期 上升2.72%。
• 债券到期压力缓释，企业经营现金流对债项覆盖能力有所下降，但整体波动较小。
• 低信用级别债券占比小幅上升，但未来三个月偿付压力减轻。

3. 市场表现：保持良好

• 市场表现得分 114.81，较上期 上升1.16%。
• 二级市场交易行情较上期有所抬升，市场对绿色债券的接受度持续提高。
• 地方政策积极，如江苏、泰州、成都、广州、深圳等地出台多项绿色债券支持政策，为市场注入活力。

4. 宏观要素：承压明显

• 宏观要素得分 91.73，较上期 下降3.32%。
• 中国经济增速继续探底，四季度增速为 6.4%，全年为 6.6%。
• PMI跌破荣枯线，无风险利率下行，社会融资规模增速放缓，宏观环境依然严峻。

三、分行业指数表现

1. 铁路运输行业：持续下滑

• 行业信用指数 99.13，较上季度 下降0.23个百分点。
• 存量规模达 16,840亿元，新增 139亿元，仍为第一大行业。
• AAA发行人占比下滑，企业财务状况承压，新债发行利差上升，市场表现下滑明显。

2. 电力行业：小幅上升

• 行业信用指数 98.95，较上季度 上升0.48个百分点。
• 存量规模达 3,501亿元，新增 343亿元，为第三大存量行业。
• 清洁能源相关债券受投资者青睐，AAA发行人占比上升，低级别债券占比下降，未来三个月偿付压力减轻。
• 但企业经营现金流覆盖能力下降，担保能力一般，信用质量仍面临考验。

3. 基础建设行业：逆转颓势

• 行业信用指数 100.62，较上季度 上升2.69个百分点。
• 存量规模达 2,156亿元，新增 123.2亿元，占比 6.43%。
• 在“补短板”政策推动下，轨道交通和清洁交通相关债券受市场追捧，新债发行利差明显缩小。
• 尽管主体和债项要素仍存在信用质量不高的问题，但市场表现提振使行业指数回升。

4. 银行业：下行明显

• 行业信用指数 100.74，较上季度 下降2.87个百分点。
• 存量规模达 5,927.9亿元，新增 884.7亿元，占比 17.67%，为第二大存量行业。
• 小型金融机构参与增多，发行人信用质量分化，未来三个月偿付压力上升。
• 绿色金融债仍是市场主力，市场表现相对稳定。

四、2019年一季度展望

• 主体要素：预计小幅下滑，随着发行主体多元化，初期集中优势逐步被稀释。
• 债项要素与市场表现：有望提升，得益于政策落实和市场对绿色债券的持续青睐。
• 宏观环境：受外部不确定性影响，波动性较大，但融资环境有放松信号。
• 总体趋势：预计绿色债券信用指数 继续上行，市场发展动力仍足。