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朝闻国盛总结

核心内容

《朝闻国盛》本期聚焦医药消费热度、宏观政策、固定收益市场及轻工制造行业，内容涵盖多个领域，重点分析医药消费市场升温、美国CPI数据对通胀和货币政策的影响、区域银行信用风险及轻工制造企业的投资价值。

主要观点

1. 医药消费热度创年内新高

• 市场表现：医药消费成交占比刷新年内峰值，显示市场对医药板块的强烈关注。
• 政策影响：防疫政策加速优化，推动了防疫需求与消费需求的改善预期。
• 行业结构：化学制剂、中药、原料药等细分领域成交占比回升，而金融地产与信创板块热度有所下降。
• 投资建议：市场情绪有所回升，但上行动能减弱，建议关注医药消费板块的持续增长潜力。

2. 美国11月CPI数据点评与2023年通胀展望

• CPI数据：美国11月CPI大幅低于市场预期，主要分项几乎全部回落。
• 市场反应：CPI数据公布后，美股上涨，美债收益率下行，加息预期大幅降温。
• 通胀展望：预计2023年美国通胀将大幅回落，美联储降息节奏可能超预期。
• 风险提示：需关注美国通胀、美联储货币政策及地缘冲突等潜在风险。

3. 区域银行信用观察——以天津为例

• 银行概况：天津市银行机构数量少，股权集中度高，主要银行第一大股东均为城投平台。
• 资产与流动性：四家银行客户贷款集中度连续三年上升，流动性风险增加；涉房贷款占比在30%左右，需关注地产不良贷款风险。
• 盈利状况：净利润规模差异明显，净息差整体下降，渤海银行和天津滨海农商行降幅最大。
• 未来风险：2023年天津银行、天津滨海农商行将面临二级资本债的赎回或到期压力。
• 风险提示：银行业信用风险超预期，数据统计可能存在偏差。

4. 银行自营与保险承接理财赎回空间分析

• 市场背景：信用债信用利差接近近四年最大值，净值化推动理财减持信用债与二永债。
• 解决思路：引入银行自营和保险等稳定资金配置，以缓解赎回压力。
• 关注重点：分析银行自营和保险增持信用债及二永债的空间，以及其愿意增持的利率水平。
• 风险提示：理财赎回超预期，数据统计可能存在偏差。

5. 轻工制造行业研究

• 永新股份：

  • 国内塑料软包装龙头企业，业务涵盖彩印复合塑料包装、塑料薄膜、真空镀铝材料、油墨等。
  • 2021年营收/净利润分别为30.2亿元、3.2亿元，2017-2021年CAGR为10.8%/11.4%。
  • 2022年逆势增长，经营韧性较强，高分红策略显著。
  • 投资评级：预计2022-2024年营收分别为34.1/39.3/44.8亿元，净利润分别为3.69/4.26/4.81亿元，P/E估值分别为13.0X/11.3X/10.0X，首次覆盖，给予“买入”评级。
  • 风险提示：原材料价格波动、薄膜业务拓展不及预期、下游需求疲软。

• 顾家家居：

  • 拟以1.61亿元出售玺堡家居51%股权，分三次支付。
  • 原股东需支付5000万元业绩承诺补偿金，顾家提供1亿元银行贷款担保，原股东补充反担保。
  • 预计2022-2024年归母净利润分别为19.0亿元、21.7亿元、25.6亿元，PE分别为18X、16X、14X。
  • 投资建议：维持“买入”评级。
  • 风险提示：地产行业低于预期、疫情反复。

关键信息

• 行业表现：

  • 前五名：房地产（+12.3%）、建筑材料（+12.2%）、传媒（+12.1%）、非银金融（+10.1%）、医药生物（+8.6%）。
  • 后五名：电力设备（-4.5%）、国防军工（-4.5%）、农林牧渔（-2.5%）、汽车（-0.6%）、煤炭（+0.2%）。

• 投资评级：

  • 股票评级：买入（相对基准指数涨幅15%以上）、增持（5%-15%）、持有（-5%~5%）、减持（-5%以下）。
  • 行业评级：增持（涨幅10%以上）、中性（-10%~10%）、减持（跌幅10%以上）。

• 风险提示：

  • 医药消费板块：需关注市场情绪变化及政策不确定性。
  • 宏观经济：美国通胀、美联储货币政策、地缘冲突等。
  • 固定收益：理财赎回超预期、数据统计偏差。
  • 区域银行：城投平台信用风险、地产不良贷款风险、二级资本债赎回压力。
  • 轻工制造：原材料价格波动、业务拓展不及预期、下游需求疲软。

总结

本期《朝闻国盛》综合分析了医药消费、宏观经济、固定收益及轻工制造行业的最新动态。医药消费热度持续走高，成为市场关注的焦点；美国CPI数据回落，为美联储降息提供契机；天津地区银行面临信用风险与流动性压力；轻工制造企业如永新股份和顾家家居则展现出稳健增长与业务优化的潜力。整体来看，市场情绪有所回暖，但需警惕各类风险因素对投资回报的影响。