20220227-广发期货-玉米期货3月月报_售粮进度较快_玉米支撑较强_22页_2mb

玉米期货3月月报总结

核心内容

本报告主要分析了2022年2月玉米市场的行情走势、基本面数据及未来展望，结合国内外供需情况、价格变化及政策影响，为投资者提供策略建议。

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主要观点

• 市场情绪：当前基层售粮进度较快，农户存在挺价惜售情绪，贸易商及深加工企业建库需求增加，推动期现价格共振上涨。
• 支撑因素：
  • 年度产销缺口；
  • 国内新粮成本增加；
  • 产区大型贸易商提价收购；
  • 生猪存栏处于高位；
  • 小麦价格高位，替代品用量有望减少；
  • 深加工及贸易商年后备库需求增加。
• 利空因素：
  • 新作种植面积增加，除华北外，其他地区新粮丰产，整体增产格局；
  • 新粮年后有上量压力；
  • 稻谷拍卖，但基本在预期内；
  • 养殖利润差，饲料成本优化；
  • 淀粉库存高位，抑制深加工备货积极性。

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关键信息

3月策略

• 逢低布局长线多单：建议投资者在价格低位时布局多单，长期看好玉米价格走势。

基本面数据

2-1 农业部中国玉米供需平衡表

• 产量：2021/2022年预估产量为27255万吨，较2020/2021年增加约1200万吨。
• 进口量：2021年12月进口量为133.25万吨，同比减少40.89%；2021年1-12月累计进口2835.72万吨，同比增加151.1%。
• 国内消费量：2021/2022年预估消费量为28700万吨，较2020/2021年有所下降。
• 库存变化：2021/2022年2月期末库存为1540万吨，较1月有所增加。

2-2 美国玉米销售情况

• 美国玉米出口正常推进，对国内玉米价格形成支撑；
• 国内采购美玉米意愿下降，因成本高企及全球谷物价格大涨。

2-3 秋粮收购进度

• 截至2月15日，主产区累计收购玉米8272万吨；
• 2月中旬售粮进度超过历史同期，但3月仍需关注地趴粮出货压力。

2-4 港口库存

• 北方港口：库存回归正常区间，市场备货需求增加；
• 南方港口：库存维持低位，饲料企业多使用进口谷物。

2-5 价差表现

• 玉米-小麦价差：2月价差为-195元/吨，较1月略有下降；
• 国际玉米进口现货利润：美湾船期利润维持高位，但采购意愿受阻。

2-6 深加工企业库存及消耗

• 玉米库存：全国深加工企业玉米库存维持高位；
• 淀粉开机率：淀粉企业开机率有所回升，终端拿货积极性增强；
• 淀粉利润：淀粉利润持续改善，但库存高位抑制备货积极性。

2-7 饲料需求情况

• 饲料工业总产值：2021年全国饲料工业总产值增长29.3%；
• 饲料产量：工业饲料总产量29344.3万吨，同比增长16.1%；
• 饲料结构：猪饲料产量增长显著，蛋禽、肉禽饲料产量略有下降。

2-8 肥猪料肉比

• 肥猪料肉比在各阶段呈上升趋势，最高达5.98，反映饲料成本压力。

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小结及展望

行情展望

• 短期：基层售粮进度较快，农户惜售情绪支撑价格，贸易商及深加工企业建库需求增加，推动价格上行；
• 长期：新作成本增加，产销仍存缺口，国家有保护粮价倾向，玉米价格支撑较强；
• 关注点：饲料需求疲弱、燃料乙醇政策影响、淀粉库存高位对市场形成压力。

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