20230326-中财期货-动力煤投资策略周报_水电及风电进入市场_现货持续下跌_6页

文档总结：水电及风电进入市场，动力煤现货持续下跌

核心内容

近期动力煤市场受到多重因素影响，整体呈现震荡偏弱态势。短期来看，动力煤05合约预计在[750，810]区间运行。主要逻辑驱动包括天气转暖导致国际煤炭采购量下滑、国内进口煤零关税政策延续、水电及风电供应增加、电厂库存稳定、以及进口煤市场逐步走弱等。

主要观点

• 动力煤价格承压：随着水电及风电供应量的增加，对煤炭需求形成挤占效应，市场整体呈现疲软态势。
• 进口煤市场逐步开放：国内进口煤零关税政策的延续，有利于外煤进入市场，进一步增加供应，对价格形成下行压力。
• 供需关系宽松：在用煤淡季背景下，下游终端需求减弱，但工业用电负荷逐步回升，供需关系趋于宽松，市场情绪偏弱。
• 库存增加：长江口、广州港等主要港口煤炭库存较上周有所增加，库存压力显现。

关键信息

一、市场动态

• 天气转暖：国际市场煤炭采购量下滑，国际煤价下跌。
• 进口政策：自2023年4月1日至12月31日，继续对煤炭实施零关税进口暂定税率。
• 水电供应：全国大部分水域进入汛期，水电供应量大增，风电运行良好，挤占煤炭需求。
• 电厂库存：沿海库存累积，江内库存稳定，电厂采购计划趋于保守。
• 港口表现：交投氛围不足，港口去库缓慢，市场情绪偏弱。
• 库存数据：
  • 长江口合计库存：2023-03-24为563万吨，较2023-03-03增加8.48%。
  • 广州港库存：2023-03-24为232万吨，较2023-03-03增加2.65%。
  • 秦皇岛港煤炭库存：2023-03-24为432万吨，较2022-03-24增长106.99%。

二、行业动态

• 山西煤炭增产保供：山西召开全省煤炭增产保供会议，强调保障国家能源安全，推动煤炭产业转型升级。
• 黄骅港务表现：国家能源集团黄骅港务连续6天单日下水量超70万吨，较年度日均提升35.1%，显示煤炭运输能力增强。
• 原煤产量：2023年1-2月，中国原煤产量73423.2万吨，同比增长5.8%。

三、市场情绪与风险提示

• 市场情绪：整体偏弱，下游采购谨慎，终端需求疲软。
• 风险提示：
  • 监管风险：政策变动可能影响市场供需。
  • 水电及风电供应不及预期：若水电及风电供应不及预期，煤炭需求可能回升。
  • 进口煤超预期：若进口煤大量涌入市场，将加剧价格下行压力。

后期关注点

1. 进口煤进入市场规模：进口煤是否能有效填补市场缺口。
2. 电厂库存及采购计划：电厂库存变化及采购需求是否稳定。
3. 水电及风电运行状况：水电及风电供应是否持续增加。
4. 安全生产检查常态化：对煤炭生产及运输环节的监管是否常态化，影响供应稳定性。

结论

综合来看，当前动力煤市场在需求端受到水电及风电供应增加的压制，同时进口煤市场逐步开放，叠加电厂库存稳定，整体呈现供大于求的格局。短期内动力煤价格面临较大下行压力，投资者需关注进口煤进入市场、电厂库存变化及水电风电供应情况等关键因素。