20230702-国金证券-美国5月PCE数据点评_通胀压力缓和_消费支出走弱_9页_1mb

事件与数据概述:

• 6月30日，美国经济分析局发布5月个人消费支出（PCE）数据。
• PCE物价指数同比上涨38%，预期38%，前值43%。
• 核心PCE物价指数同比上涨46%，略低于预期47%，前值47%。
• 实际PCE同比增速21%，前值22%，环比0，预期0.1%。

PCE通胀结构:

• 商品通胀显著下降，同比11%，前值21%，主要因能源价格暴跌（汽油及其他能源同比-219%，前值-135%）。
• 服务业通胀走高，同比53%，前值55%，其中住房同比76%。
• 消费支出总支出环比基本持平（0），商品支出环比降0.4%，服务支出环比增0.2%。

市场反应:

• 美PCE数据公布后，美债收益率下跌，美股上涨。道指涨0.8%，标普500涨1.2%，纳斯达克涨1.5%。
• 10年期美债收益率回落至3.8%，美元指数收报102.9。
• 福联储7月加息概率微降至87%，高利率环境可能延续至年底，终端利率预期上调至5.4%。

前瞻与风险提示:

• 商品“去通胀”基本完成，服务业“去通胀”任务仍重，核心服务通胀与工资密切相关。
• 预计下半年租金及工资压力仍存，美国核心通胀可能加速下行。
• 2023年降息条件或将具备，但时间取决于外部冲击。
• 风险：俄乌冲突升级；大宗商品价格反弹；工资放缓不及预期等。