20220505-国信证券-互联网行业2022年5月投资策略_平台经济迎来新定调_建议布局超跌龙头_22页_3mb

互联网行业2022年5月投资策略总结

核心内容

行情回顾

2022年4月，恒生科技指数下跌1.89%，整体走势分为两个阶段：

• 4月1日-4月25日：持续下跌，主要受疫情反复和滴滴退市消息影响。
• 4月25日起：强势反弹，4月29日政治局会议释放积极信号，推动市场情绪回暖。

部分个股表现优异，如贝壳上涨14.6%，拼多多上涨7.4%，京东上涨13.5%，美团上涨10.5%，网易上涨7.1%。恒生科技指数PE-TTM为36.55x，处于历史低位。

行业政策

1. 平台经济迎来新定调：完成专项整改，实施常态化监管，支持平台经济健康发展。
2. 中概股监管进展顺利：证监会发布境外上市保密工作意见稿，中美就审计监管问题展开积极磋商。
3. 重点整治领域：包括算法、网络直播、短视频、游戏直播等，旨在规范行业发展，防止不正当竞争和网络暴力。

行业动态

1. 游戏版号重发：4月重发45款游戏，同比增长3%，其中《原神》《PUBG Mobile》保持海外收入领先地位。
2. 移动支付：微信上线数字人民币钱包，蚂蚁集团与2C2P达成合作。
3. 外卖行业：美团启动“繁盛计划”，饿了么推出“e点碳”碳账户。
4. 电商发展：2022Q1实物商品网上零售额同比增长9.49%，京东物流支援上海，拼多多布局同城零售。
5. 广告市场：2022Q1互联网广告投放规模同比增长3.9%，居家场景类广告增长显著。
6. 短视频平台：视频号上线小黄车功能，快手推出快品牌与本地生活扶持计划，抖音测试“商城”新入口。

投资建议

重点推荐公司

• 网易（9999.HK）：估值偏低，Q2将推出《暗黑破坏神·不朽》和《哈利波特》国际服，具备强劲产品周期。
• 快手（1024.HK）：估值显著偏低，增速较快，广告与直播电商协同效应明显。
• 腾讯控股（0700.HK）：商业模式优质，壁垒较强，估值较低，预计H2业绩将逐步好转。

盈利预测及估值

主要观点

1. 政策转向积极：平台经济专项整改接近尾声，监管政策趋于常态化，有利于行业长期发展。
2. 市场情绪回暖：政治局会议释放积极信号，推动恒生科技指数在4月29日后强势反弹。
3. 部分公司超跌机会显现：网易、快手、腾讯控股估值偏低，具备良好基本面和产品周期，建议逢低布局。
4. 行业复苏迹象明显：游戏、电商、广告等细分领域呈现增长趋势，短视频平台持续优化内容生态。

关键信息

• 政策影响：平台经济监管政策趋于支持，中美中概股谈判进展顺利，有利于市场信心恢复。
• 市场表现：部分个股表现优异，如贝壳、京东、美团、网易，体现市场对优质标的的认可。
• 行业动态：游戏版号重发，短视频平台加强内容治理，外卖行业推动生态共建。
• 风险提示：政策风险、业绩不及预期、宏观经济下行、短视频竞争加剧、新产品表现不及预期等。

风险提示

• 政策风险：平台经济监管政策仍需持续关注。
• 业绩风险：部分公司可能因疫情或宏观经济影响，业绩不及预期。
• 竞争风险：短视频行业竞争加剧，影响广告与电商增长。
• 市场风险：宏观经济下行，可能影响广告投放与电商表现。
• 产品风险：游戏公司新产品可能延迟或表现不佳。

总结

2022年5月，互联网行业面临政策调整与市场波动，但整体趋势向好。建议重点关注估值偏低、业绩稳健且具备产品周期的龙头公司，如网易、快手和腾讯控股。同时，需关注政策变化对行业的影响及市场整体情绪的恢复。