20220704-东吴证券-汽车行业月报_新车型密集亮相_看好自主崛起_25页_1mb

汽车行业月报总结

核心内容

2022年5月，智能电动汽车市场需求有所波动，新能源渗透率为26.5%，环比下降3.1个百分点。尽管渗透率有所下滑，但造车新势力销量占比上升至26.1%，环比增长15.6个百分点。特斯拉、蔚来、理想和小鹏的销量均有所恢复，其中特斯拉销量环比增长2027.3%，理想汽车销量增长175.9%。随着疫情缓解，市场整体呈现回暖趋势。

主要观点

• 新能源渗透率：虽然5月渗透率环比下降，但整体仍处于较高水平，表明市场对新能源汽车的接受度持续上升。
• 智能化提升：传统车企与造车新势力在智能化功能配置方面持续提升，其中新势力在自动驾驶功能配置率上显著领先。
• 技术趋势：英伟达和高通分别在自动驾驶AI芯片与智能座舱芯片领域占据主流，未来技术发展将加速。
• 激光雷达：激光雷达在智能电动汽车中的搭载加速，预计渗透率将快速提升，传统车企线控制动系统也具备提升空间。
• OTA升级：特斯拉、蔚来、小鹏等企业频繁进行OTA升级，持续优化车机功能、辅助驾驶系统和用户体验。

关键信息

1. 智能电动汽车需求跟踪

• 新能源渗透率：2022年5月新能源渗透率为26.5%，环比下降3.1个百分点。
• 销量恢复：特斯拉销量环比增长2027.3%，蔚来汽车增长21.4%，小鹏汽车增长12.5%，理想汽车增长175.9%。
• 智能化功能渗透率：
  • HUD：传统车企渗透率高于新势力，分别为10.8%和8.0%。
  • 自适应远近光灯：传统车企渗透率为31.5%，新势力为78.0%。
  • 驾驶员监控：新势力渗透率高于传统车企，分别为66.0%和35.4%。
  • 自动泊车：新势力渗透率59.6%，传统车企为17.7%。
  • 自学习泊车：新势力渗透率6.8%，传统车企为0.3%。
  • 高速自动驾驶：新势力渗透率66.0%，传统车企为25.8%。

2. 智能电动汽车产业信息跟踪

• 政策支持：财政部、国家税务总局发布购置税减半政策，对2.0升以下排量乘用车进行优惠。
• 新车型发布：
  • 吉利领克发布The Next Day概念车。
  • 集度发布ROBO-01概念车。
  • 上汽通用五菱与大疆合作，搭载大疆车载系统。
  • 理想L9、蔚来ES7、长安深蓝SL03等车型发布。
• 激光雷达合作：
  • 速腾聚创与文远知行达成战略合作。
  • Innovision激光雷达搭载于蔚来ES7。
  • 禾赛科技激光雷达搭载于集度概念车。
• 技术合作：
  • 华为与多家车企合作，包括阿维塔、广汽、北汽等。
  • 高通与长城、宝马等合作，推进自动驾驶AI芯片应用。
  • 英特尔、地平线、AMD等芯片厂商也参与智能电动汽车的发展。

3. 智能电动汽车跟踪标的

• 境内上市公司：市值加权涨幅为+16.51%，涨幅前三为长安汽车、小康股份、吉利汽车。
• 境外上市公司：市值加权涨幅为-8.55%，特斯拉跌幅最大，蔚来、理想、小鹏涨幅显著。
• 核心标的估值：境内核心标的2021-2023年市值加权平均PE分别为136.20、54.82、36.61倍；市值加权平均PS分别为4.15、2.53、1.99倍。

4. 投资建议

• 整车企业：继续超配整车+零部件，优先考虑理想汽车（L9）、小鹏汽车（G9）、比亚迪、长城汽车、长安汽车、吉利汽车、华为（关注小康股份等）、广汽集团、蔚来汽车、上汽集团。
• 零部件企业：
  • 智能化大赛道：自动驾驶域控制器（德赛西威、经纬恒润）、HUD（华阳集团）、激光雷达（炬光科技）。
  • 线控底盘：线控制动&线控转向（伯特利、拓普集团、耐世特）、空气悬挂（保隆科技、中鼎股份）。
  • 其他核心赛道：汽车功放（上声电子）、玻璃（福耀玻璃）、车灯（星宇股份）、综合性（华域汽车）。

5. 风险提示

• 智能驾驶行业发展不及预期。
• 法律法规限制智能驾驶发展。

产业动态

• 特斯拉：进行频繁OTA升级，优化车机功能、安全设置与辅助驾驶体验。
• 蔚来：新增高德地图，优化换挡提示音、行车记录仪状态图标、NFC钥匙解锁等。
• 小鹏：优化导航信息显示，新增后排提醒、智能灯舞、地图搜索充电桩等功能。
• 理想：布局碳化硅芯片，发布理想L9，增加车外直线召唤、道路锥桶提醒等功能。
• 极氪：新增ZAD智能辅助驾驶、充电异常提示功能。
• 传统车企：吉利、广汽、长安等在智能化方面持续发力，与华为、大疆等合作推进技术应用。

技术趋势

• 自动驾驶AI芯片：英伟达Orin芯片在新车型中广泛应用，高通和华为也开始发力。
• 智能座舱芯片：高通SA8295P预计2023年量产落地，华为Kirin990A、地平线征程2等芯片也已搭载于多款车型。
• 激光雷达：小鹏P5、蔚来ET7等车型已实现量产搭载，未来渗透率有望进一步提升。
• OTA升级：特斯拉、蔚来、小鹏等企业持续进行OTA升级，提升用户体验和功能安全性。

总结

2022年5月，智能电动汽车市场需求有所波动，但整体呈现回暖趋势。新能源渗透率虽有下降，但新势力销量占比上升，特斯拉、蔚来、理想、小鹏等品牌销量均有不同程度恢复。智能化功能持续提升，尤其在新势力中表现突出。英伟达和高通在自动驾驶AI芯片与智能座舱芯片领域占据主流，激光雷达的搭载加速，传统车企线控制动系统具备提升空间。特斯拉、蔚来、小鹏等企业频繁进行OTA升级，优化车机功能和辅助驾驶体验。投资建议继续超配整车和零部件，重点关注理想汽车、小鹏汽车、比亚迪等整车企业，以及德赛西威、华阳集团、炬光科技等零部件企业。风险提示包括智能驾驶行业发展不及预期和法律法规限制。