20221114-国信证券-消费电子11月投资策略_关注苹果_折叠屏产业链业绩兑现及安卓阵营预期修复_22页_3mb

消费电子11月投资策略总结

核心内容

• 当前投资策略：超配消费电子板块，重点推荐苹果产业链、折叠屏产业链以及安卓阵营的预期修复。
• 板块表现：2022年10月消费电子板块下跌0.02%，跑输电子行业3.40个百分点，整体PE(TTM)为25.45x，处于2016年以来的5.7%分位。
• 市场趋势：当前消费电子产业链景气度已领先财务数据表现开始筑底回升，年初以来手机销售低迷导致的悲观情绪有所回暖。

主要观点

• 苹果产业链：受益于iPhone出货量逆势增长，推荐闻泰科技、东山精密、环旭电子、福立旺、鹏鼎控股、世华科技等公司。
• 折叠屏产业链：受益于折叠屏手机出货量快速增长，推荐精研科技、福蓉科技等公司。
• 安卓产业链：随着整机组装订单及稼动改善，预期修复，推荐闻泰科技、顺络电子、洁美科技、三环集团、光弘科技等公司。
• 新能源趋势：推荐博敏电子、东山精密、闻泰科技、光弘科技等公司。

关键信息

智能手机市场

• 9月全球出货量：1.02亿部，同比下降10.25%，环比增长3.04%。
• 市场份额：
  • 三星：25.3%（YoY +1.0pct）
  • 苹果：18.4%（YoY +2.9pct）
  • 小米：12.0%（YoY -0.6pct）
  • vivo：8.7%（YoY -1.0pct）
  • OPPO：7.8%（YoY -1.5pct）
• 国内市场：
  • 9月销量1960万部，同比下降18%。
  • 苹果销量460万部，同比增长26.8%。
  • 荣耀销量300万部，同比下降20.4%。
  • OPPO销量290万部，同比下降37.4%。
  • vivo销量270万部，同比下降36.8%。
  • 小米销量210万部，同比下降36.3%。

VR/AR市场

• Steam月活VR用户占比：10月为1.90%，环比小幅下降。
• Meta市场份额：Oculus品牌占比64.39%，其中Oculus Quest2占比41.49%。
• Pico市场份额：0.60%，环比下降0.26pct，同比提升0.36pct。
• 全球VR出货量：3Q22为138万部，同比下降42%。预计2022年全球VR出货量将下降至953万部，2024年有望回升至2570万部。

智能穿戴市场

• TWS耳机出货量：2Q22全球出货量6301万部，同比增长8.0%。
• Apple AirPods：出货量1533万部，同比增长2.3%。
• 智能手表出货量：2Q22全球出货量1622万部，同比增长5.8%。
• Apple Watch：出货量836万部，同比增长5.9%。

PCB市场

• 9月北美PCB BB值：1.12，环比提升。
• 原材料价格：
  • 无衬背精炼铜箔出口单价11.74美元/千克，同比下降12.8%，环比上涨4.1%。
  • 环氧树脂价格17587.50元/吨，同比下降39.3%，环比下降1.4%。
  • 电子玻纤布价格3.6元/米，环比持平。

台股表现

• 9月营收情况：
  • LED厂商：63.43亿新台币（YoY -29.6%，MoM -3.3%）
  • 面板厂商：332.54亿新台币（YoY -46.8%，MoM +6.6%）
  • PCB制造厂商：876.51亿新台币（YoY +13.6%，MoM +8.6%）
  • 被动元件厂商：218.06亿新台币（YoY -13.2%，MoM +2.1%）
  • 连接器厂商：184.22亿新台币（YoY +21.7%，MoM +22.6%）
  • 光学厂商：99.26亿新台币（YoY +15.8%，MoM +11.1%）
  • 组装厂商：13209.93亿新台币（YoY +22.7%，MoM +45.7%）

港股表现

• 舜宇光学科技：
  • 手机镜头出货量9556.0万件（YoY -27.9%，MoM +3.2%）
  • 摄像模块出货量3693.3万件（YoY -31.2%，MoM -4.6%）
• 丘钛科技：
  • 摄像头模块出货量3550.5万件（YoY -17.4%，MoM +0.9%）
  • 指纹识别模块出货量1185.9万件（YoY +25.4%，MoM +32.0%）

A股表现

• 鹏鼎控股：9月营收43.35亿元（YoY +28.6%，MoM +23.3%），1-9月营收247.92亿元（YoY +18.0%）。
• 环旭电子：9月营收78.64亿元（YoY +42.8%，MoM +11.0%），1-9月营收495.30亿元（YoY +35.1%）。

重点推荐组合

1. 苹果产业链：闻泰科技、东山精密、环旭电子、福立旺、鹏鼎控股、世华科技等。
2. 折叠屏产业链：精研科技、福蓉科技等。
3. 安卓产业链：闻泰科技、顺络电子、洁美科技、三环集团、光弘科技等。
4. 新能源趋势：博敏电子、东山精密、闻泰科技、光弘科技等。

风险提示

• 疫情反复影响下游需求
• 产业发展不及预期
• 行业竞争加剧

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