20250414-华龙证券-孩子王-301078.SZ-2024年报及一季报业绩预告点评报告_2024圆满收官_2025Q1业绩增速亮眼_4页_280kb
报告摘要
孩子王（301078.SZ）2024年报及2025Q1业绩预告总结
核心内容概述
孩子王在2024年实现了业绩的显著增长，并在2025年第一季度延续了强劲的增长势头。公司整体盈利能力增强，同时持续推进“三扩”战略及AI数智化转型，以促进长期增长。
主要财务数据
2024年业绩表现
- 营业收入：93.37亿元，同比增长6.68%
- 归母净利润：1.81亿元，同比增长72.44%
- 扣非后归母净利润：1.20亿元，同比增长91.60%
2025Q1业绩预告
- 归母净利润：2914.71万元-3847.42万元，同比增长150.00%-230.00%
- 扣非后归母净利润：1433.94万元-2007.52万元，同比增长400.00%-600.00%
盈利能力提升
- 毛利率：29.74%，同比提升0.18个百分点
- 净利率：2.20%，同比提升0.82个百分点
- ROE：5.15%，同比提升显著
分类营收与区域表现
分品类营收
- 母婴商品：81.58亿元，同比增长7.69%
- 母婴服务：2.75亿元，同比下降11.48%
- 供应商服务：6.59亿元，同比增长8.90%
- 广告业务：0.57亿元，同比下降15.12%
- 平台服务：1.07亿元，同比增长4.65%
- 招商及其他：0.80亿元，同比增长未明确
分区域营收
- 华东：38.12亿元，同比下降6.80%
- 西南：12.87亿元，同比增长4.15%
- 华中：9.31亿元，同比增长5.16%
- 华北：10.99亿元，同比增长84.32%
- 华南：4.09亿元，同比下降5.60%
- 西北：4.51亿元，同比增长54.73%
- 东北：1.33亿元，同比增长78.22%
- 线上平台：12.14亿元，同比增长6.01%
战略与业务发展
“三扩”战略
- 公司持续推进门店场景升级及供应链体系优化，强化单客经营和运营管理，提升单客价值。
- 确保存量业务保持稳健增长，促进公司盈利能力不断提升。
下沉市场与加盟模式
- 加速发展下沉市场精选店加盟模式，加盟业务表现良好。
- 完善直播公司的顶层设计和定位，加快优质内容、供应链、直播矩阵建设。
AI数智化发展
- 与北京火山引擎科技有限公司共建BYKIDs AI伴身智能硬件孵化器。
- 联合打造垂类大模型及若干个智能体，构筑新的增长动能。
盈利预测与投资建议
盈利预测（单位：亿元）
| 指标 | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E |
|---|---|---|---|---|---|
| 营业收入 | 87.53 | 93.37 | 104.53 | 115.02 | 124.93 |
| 归母净利润 | 10.50 | 18.10 | 35.50 | 46.40 | 59.20 |
| EPS（摊薄） | 0.09 | 0.14 | 0.28 | 0.37 | 0.47 |
营收增长率
- 2025年：11.95%
- 2026年：10.03%
- 2027年：8.62%
归母净利润增长率
- 2025年：95.87%
- 2026年：30.66%
- 2027年：27.58%
估值比率（P/E）
- 2025年：48.4倍
- 2026年：37.1倍
- 2027年：29.1倍
投资评级
- 投资评级：增持（维持）
- 理由：2025Q1业绩表现亮眼，全年业绩弹性有望持续释放，公司盈利动能充足。
风险提示
- 生育率持续下滑
- 业务开拓不及预期
- 行业竞争加剧
- AI应用商业化进程不及预期
- 部分地区育儿补贴政策不及预期
可比公司估值对比
| 证券代码 | 证券简称 | 股价（元） | 总市值（亿元） | 2024A EPS | 2025E PE | 2026E PE | 2027E PE |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 603214.SH | 爱婴室 | 23.68 | 32.81 | 0.76 | 29.6 | 31.2 | 17.9 |
| 300622.SZ | 博士眼镜 | 39.10 | 68.52 | 0.89 | 47.6 | 27.0 | 37.8 |
| 002697.SZ | 红旗连锁 | 5.64 | 76.70 | 0.42 | 15.8 | 12.1 | 12.1 |
| 行业平均 | - | 22.81 | 59.34 | - | 31.0 | 20.3 | 32.5 |
| 301078.SZ | 孩子王 | 13.67 | 172.01 | 0.14 | 117.9 | 94.9 | 48.4 |
财务比率分析
| 指标 | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E |
|---|---|---|---|---|---|
| 毛利率（%） | 29.56 | 29.74 | 29.88 | 30.00 | 30.19 |
| 净利率（%） | 1.38 | 2.20 | 3.84 | 4.56 | 5.36 |
| ROE（%） | 3.66 | 5.15 | 9.29 | 10.97 | 12.42 |
| 资产负债率（%） | 65.69 | 56.82 | 50.91 | 49.54 | 45.33 |
| 净负债比率（%） | 4.45 | 2.58 | -3.56 | -22.01 | -28.06 |
| 总资产周转率 | 1.00 | 0.99 | 1.16 | 1.26 | 1.29 |
| 每股收益（EPS） | 0.09 | 0.14 | 0.28 | 0.37 | 0.47 |
| 市盈率（P/E） | 144.3 | 94.9 | 48.4 | 37.1 | 29.1 |
| 市净率（P/B） | 4.9 | 4.3 | 4.0 | 3.7 | 3.3 |
投资建议与评级说明
- 投资评级标准：报告发布日后6-12个月内公司股价相对沪深300指数的涨跌幅
- 股票评级：
- 买入：股价涨幅在沪深300指数10%以上
- 增持：股价涨幅在沪深300指数5%-10%之间
- 行业评级：
- 推荐：基本面向好，行业指数领先沪深300指数
- 中性：基本面稳定，行业指数跟随沪深300指数
- 回避：基本面向淡，行业指数落后沪深300指数
免责声明
- 本报告仅供C4及以上风险等级客户参考
- 所有信息来源于公开资料，本公司对其准确性与完整性不作保证
- 报告观点与预测可能随市场变化而调整，不构成投资建议
- 投资决策需谨慎，风险自担
版权声明
- 本报告版权归华龙证券股份有限公司所有
- 未经书面授权，不得以任何形式复制、分发或使用本报告内容
展开完整摘要
试读结束，高清完整版pdf/doc/ppt,请点下载
