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中原证券汽车行业月报：智能网联汽车试点，欧盟反补贴加速本土化

投资要点

1. 市场表现
   2024年5月汽车销量2417万辆，同比增15%，环比增25%；1-5月累计销量11496万辆，同比增长83%。自主品牌市场份额达61.3%，新能源汽车渗透率39.5%。汽车出口同比增长239%，其中新能源车出口99万辆。
2. 投资建议
   智能网联汽车试点加速推进，建议关注自主品牌、华为及小米汽车产业链。商用车出口持续亮眼，客车及重卡板块值得关注。需警惕欧盟关税政策对出口企业的短期影响。
3. 风险提示
   新能源车销量不及预期、行业竞争加剧、原材料价格波动等风险。

主要发现

1. 乘用车：内需复苏，自主品牌主导

• 5月自主品牌市占率达63.7%，同比提升10.2pct；豪华品牌德系、美系份额下滑明显。
• 理想、鸿蒙智行、蔚来等新势力销量增长，L6车型发布为市场扩容带来新动力。

2. 新能源车：渗透率持续攀升

• 5月新能源渗透率39.5%，1-5月市场占有率33.9%；出口增速13%，比利时、巴西为主要市场。
• 纯电动与插混车型渗透率提升，高端车型需求旺盛（如50万以上价格段增长297%）。

3. 汽车出口：全球化机遇与挑战并存

• 2024年1-5月出口2308万辆，同比增313%；欧盟反补贴关税政策短期冲击行业。

研究数据与估值

• 估值：汽车板块PE(TTM)为21.74倍，处于近三年39.61%分位，估值偏低。
• 行业动态：多地推进以旧换新补贴，欧洲启动电动汽车加征关税调查。

投资评级

行业评级 强于大市，推荐关注智能化、电动化转型加速的自主品牌及产业链龙头企业。