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电解铜与电解铝市场分析总结

一、电解铜市场概况

1. 价格走势

• 沪铜主力合约2308本周开于68230元/吨，最高69470元/吨，最低68060元/吨，收盘69100元/吨，较上周上涨520元/吨。
• 现货TC上涨至92.9美元/吨。
• 洋山铜最低溢价降至25元/吨，最高溢价降至35元/吨。

2. 宏观环境

• 7月政治局会议强调国内需求不足、企业经营困难、重点领域风险及外部环境复杂，未提及“房住不炒”，但首次提到要“适应房地产市场供求关系重大变化的新形势”。
• 美国7月重启加息25BP，增强对经济的信心，但未明确后续加息路径。
• 美元指数本周微跌0.047，跌幅0.05%。
• 10年期美国国债收益率本周微跌0.05，跌幅1.25%。

3. 供应情况

• 5月ICSG全球电解铜产量230.7万吨，同比增长7%。
• 6月国内电解铜产量109.7万吨，同比增长17%。
• 上周国内库存下降16608吨至61290吨，LME库存上涨4525吨至64425吨，保税区库存5.35万吨。

4. 需求情况

• 本周国内主要精铜杆企业开工率回落至59.73%，主因铜杆厂调节库存减产及月末检修。
• 下游采购以刚需为主，情绪谨慎，订单增量有限。
• 精废铜杆价差缩小至1053元/吨，再生铜杆对精铜杆的冲击依然存在。

5. 操作建议

• 当前反弹主要受美元指数走弱及国内政策刺激影响。
• 关注70000元/吨上方阻力。
• 沪伦比值走高，但美国高利率环境抑制其上升空间。

二、电解铝市场概况

1. 价格走势

• 沪铝主力合约2308本周开于18250元/吨，最高18515元/吨，最低18205元/吨，收盘18390元/吨，较上周上涨110元/吨。
• LME3个月铝价本周上涨18美元/吨，涨幅0.81%。

2. 宏观环境

• 国家会议出台多项政策支持汽车、地产等消费，提振市场情绪。
• 美国高利率环境下，铝价上升空间受限制，建议单边观望。

3. 供应情况

• 本周电解铝企业继续复产，主要集中于云南地区。
• LME铝库存本周基本持稳，目前为51.40万吨。
• 中国铝锭社会库存本周下降1.32万吨至51.94万吨。
• 全球电解铝产量同比下降，北美和欧洲库存基本持平，亚洲库存下降2000吨。

4. 成本与利润

• 本周中国国产氧化铝均价为2848元/吨，周均上涨17元/吨。
• 预焙阳极价格持稳，电价小幅下行。
• 电解铝理论成本基本持稳。

5. 消费情况

• 全国铝型材企业开工率小幅下降至50.41%，降幅0.22%。
• 再生铝合金锭企业开工率下降至57%，降幅3.39%。
• 原铝系铝合金锭企业开工率下降至29.37%，降幅3.07%。
• 铝杆线开工率下降至55.9%，降幅0.53%。

三、产业链结构

铜产业链

• 上游：采矿和废杂铜回收利用。
• 中游：冶炼（粗炼和精炼）。
• 下游：深加工（铜板、铜带、铜箔、铜管、铜杆及铜合金等）。
• 终端需求涵盖机械设备制造、家电汽车、智能终端产品、电子通讯、电气设备等30多个行业。

铝产业链

• 上游：铝土矿开采。
• 中游：氧化铝炼制、电解铝冶炼。
• 下游：铝材加工（如铝板、铝带、铝箔等）。
• 终端应用：建筑、交通、电力等领域。
• 中国主导了全球铝产业链的中游环节，占据氧化铝和电解铝的绝对优势。

四、风险提示

1. 地缘政治冲突。
2. 海外需求转弱。

五、数据来源

• 铜、铝数据来源：Wind、华融融达期货。
• 图表数据来源：Wind、华融融达期货。

六、免责声明

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