20231023-德邦证券-情绪_轮动与估值周观察（10月第2期）_估值延续回落_分化程度收敛_21页_1mb

报告摘要：2023年10月23日宏观点评

权益市场

上周A股大盘持续下跌，并击穿BOLL下轨。全AERP指标回升，显示权益市场风险偏好继续受压制，整体情绪转冷。

市场情绪

市场情绪边际转冷，期权PCR值上升，反映沽空压力增加，投资者态度趋于谨慎。

行业轮动

• 绝对收益轮动：9月行业表现涨跌互现，TMT板块热度消退，上游行业领先；周度跌幅领先的是通信、医药生物、计算机、电子和传媒。
• 超额收益轮动：截至上周五，RRG显示领先行业包括纺织服饰、汽车、石油石化、煤炭、公用事业、机械设备、轻工制造、基础化工、交通运输、银行和电子；滞后行业包括消费、成长和稳定风格；风险提示部分涵盖数据统计误差、政策变动风险等。

估值结构

• 宽基估值：主要指数PE（TTM）回落，中证1000和创业板指跌幅显著。
• 风格估值：多数风格PE（TTM）下降，高市盈率和成长风格估值回调；价值相对成长风格占优，大盘风格相对小盘强势。
• 行业估值：多数行业PE和PB收缩，计算机、电子、社会服务、传媒、国防军工PE收缩大；食品饮料、医药生物、计算机、美容护理、电子PB收缩大；估值极化系数边际回落或回升。
• 相对低估行业：交通运输、煤炭、银行等行业在PB-ROE视角下被低估；房地产、纺织服饰、钢铁、交通运输在PE-G视角下被低估。

风险提示

测算误差、数据统计误差以及政策或内外经济环境变动超预期可能导致分析偏差。