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市场行业风格跟踪月报总结（2026年4月4日）

核心内容

2026年3月，市场资金流向制造与能源板块，其中有色金属、基础化工等表现突出。同时，科技制造内部风格轮动加速，从电子计算机向国防军工等硬科技方向迁移。4月首周，市场风格可能转向盈利能力与动量方向。价值红利指数表现优于科创成长风格，风格轮动趋势明显。

主要观点

• 资金流向集中于制造与能源：
  3月资金向制造和能源类行业集中，尤其是有色金属和基础化工在第4周表现亮眼。
• 科技制造风格轮动加快：
  从电子计算机转向国防军工和航空航天，说明市场对硬科技的关注度上升。
• 风格因子表现分化：
  3月盈利波动和杠杆风格表现较好，盈利能力表现最差，表明市场短期偏好高波动和杠杆效应。
• 4月风格或转向盈利与动量：
  根据Logistic模型预测，4月首周市场风格可能更偏向盈利能力与动量。
• 价值红利风格占优：
  价值稳健和红利低波指数预期收益领先，科创成长风格短期承压，市场风格轮动从成长向价值方向转移。

关键信息

一、行业表现

• 资金流向指标：
  通过多种资金流向指标对中信一级行业进行综合打分，结果显示：
  • 有色金属（第4周得分8.36）、基础化工（第4周得分6.72）、通信（第3周得分11.15）表现较好。
  • 传媒、计算机等持续处于资金流出状态。
• 资金流向模型说明：
  指标包括指数主动净买入额、机构主动净买入额、主力净流入额等，通过标准化处理后进行复合打分，得分越高，行业配置价值越高。
• 行业轮动趋势：
  3月行业轮动从计算机与电子类向国防军工和航空航天类转移，反映市场对硬科技的关注。

二、风格表现

• 风格因子收益率：
  3月风格因子中，盈利波动 $(+1.28%)$ 与杠杆 $(+0.80%)$ 风格领涨，盈利能力 $(-1.16%)$ 表现最差。
• 风格预测模型：
  使用Logistic模型预测风格因子下一期收益方向，结合宏观指标（消费类、出口类、工业生产类、信贷类、汇率类）和风格因子滞后项进行预测。
• 预测结果：
  4月第一周，盈利能力和动量风格的预测综合标签得分均为0.33，表明市场风格或转向这两个方向。

三、指数综合表现

• 预期收益前10名指数：
  集中于价值稳健和红利低波风格，如500价值稳健（1.98）、标普中国A股大盘红利低波50（1.91）等。
• 预期收益后10名指数：
  主要为科创成长类指数，如创成长（-1.14）、科创成长（-0.85）等。
• 风格因子打分方法：
  通过计算各风格因子的暴露度，乘以预测值后求和，得出指数的综合打分。

风险提示

• 历史数据局限性：
  报告结论基于历史价格信息和统计规律，但二级市场易受即时性政策影响，可能出现预测之外的走势。
• 投资建议参考：
  基金历史收益不代表未来业绩，文中观点仅供参考，不构成投资建议。

方法论说明

• 分位数随机森林（QRF）：
  用于预测资产收益率分布，能够更精准刻画尾部风险，适用于波动大的科技类行业。
• Fama-French五因子模型：
  用于计算市场、市值、价值、盈利和投资因子，适用于风险资产的收益率归因。
• 风格因子分类：
  包括市值、波动率、流动性、动量、杠杆、盈利波动、盈利能力、价值、成长、股息等。

分析师信息

• 分析师：马普凡
• 联系方式：021-68597610 / mapufan_yj@chinastock.com.cn
• 登记编码：S0130522040002
• 研究助理：童诗倍
• 联系方式：tongshibei_yj@chinastock.com.cn

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