【源达信息】定制家居行业研究-存量房更新市场依旧庞大-整装模式或重塑行业竞争格局_16页_770kb

定制家居行业研究总结

核心内容概述

本报告分析了中国家装家居行业在存量房更新市场中的发展趋势，指出随着房地产市场增长放缓和消费群体年轻化，家装家居行业正面临结构性变化。整装模式因其能提供一站式服务、满足个性化与风格一体化需求，逐渐成为行业新趋势，有望推动市场渗透率持续提升，并重塑行业竞争格局。

主要观点

• 存量房更新市场广阔：中国存量房更新周期为10-15年，尽管新房市场增长趋缓，但存量房更新需求持续扩大，为家装家居行业提供了重要市场支撑。
• 消费人群年轻化：80后、90后及更年轻人群成为家装家居消费的主流，他们更注重个性化、风格统一和省时省力，推动行业向定制化、一站式方向发展。
• 整装模式趋势明显：整装模式整合产业链，提供全品类商品和服务，能够更好地满足客户需求，提升服务效率和透明度，市场渗透率逐年上升。
• 行业集中度有望提升：随着整装模式的发展，头部品牌通过自研自产、强化研发能力等方式形成竞争优势，推动行业整合与集中度提升。
• 信息化能力成为关键：整装模式需要信息化平台支撑，以实现高效服务流程和精准客户匹配，增强企业竞争力。

关键信息

• 市场需求变化：2023年老房改造需求同比增加23%，局部改造需求增加31%，显示出存量房更新市场的潜力。
• 收入结构变化：中国居民在居住上的消费支出占比超过20%，人均可支配收入持续增长，推动家装家居市场向高端化发展。
• 整装市场规模：2019年为6,841亿元，2023年预计达到9,474亿元，接近万亿规模，整装市场渗透率已达24%。
• 研发能力重要性提升：以欧派家居为例，其研发费用自2019年起逐年增长，2023年达到11.3亿元，CAGR为15%，研发费用率维持在4.5%-5.0%之间，显示头部企业正加大研发投入以增强产品迭代能力。
• 行业集中度较低：2023年CR3为8.2%，CR5为10.8%，CR10为16.0%，行业集中度有待进一步提升。

投资建议

• 关注头部品牌：建议投资者关注具有较强品牌优势和研发能力的欧派家居和顾家家居。
• 欧派家居表现：2019年至2023年营业收入和扣非归母净利润连续四年正增长，2023年营业收入达228亿元，扣非归母净利润达27亿元。
• 顾家家居表现：2023年实现营业总收入192亿元，同比增长7%，归母净利润18亿元，同比增长15%。

风险提示

• 原材料价格波动：原材料成本占比高，价格波动可能影响企业成本控制和利润。
• 地产竣工不及预期：若房地产投资下降，将对家装市场造成不利影响。
• 经济发展不及预期：经济放缓可能抑制居民消费能力和家装市场需求。

投资评级

• 行业评级：看好
• 公司评级：买入/增持（具体标准参照报告内容）

总结

整装模式正在成为家装家居行业的重要发展方向，其能够满足消费者对个性化、风格统一及高效服务的需求。随着存量房更新市场的持续扩大，行业集中度有望进一步提升，头部品牌凭借更强的供应链整合能力、信息化水平和研发实力，将在竞争中占据优势。建议投资者关注具备综合竞争力的欧派家居和顾家家居。