20210813-国盛证券-估值与结构第115期_当前各行业估值水平如何__10页_954kb

投资策略总结：估值与结构第115期

核心内容概述

本报告主要分析了当前A股市场行情、估值变化以及大类资产的表现，同时提供了相关风险提示和免责声明。整体来看，A股市场呈现震荡态势，周期和金融板块表现较好，而消费和成长板块相对低迷。全球股市估值多数上行，但A股估值仍处于低位，海外风险偏好有所回升，人民币汇率小幅回落。

主要观点与关键信息

1. A股行情回顾

• 市场表现：过去5个交易日A股震荡，沪指收于3524.74点。
• 主要指数表现：上证指数上涨1.68%，沪深300上涨0.5%，深证成指上涨0.2%，中小100上涨0.18%，上证50微跌-0.04%，创业板指大幅下跌-4.13%。
• 行业表现：申万一级行业中，钢铁、采掘和银行领涨，医药生物、电气设备和通信领跌。
• 成交占比：金融、周期板块成交占比上升，消费、成长板块成交占比下降。

2. 估值变化

• A股核心指数估值：截至8月12日，万得全A、沪深300、创业板指和上证指数的PE估值分别为20.5、13.94、59.17和14.34，估值分位数分别为72%、70%、69%和55%。
• 创业板相对沪深300估值：创业板指/沪深300的PE估值为4.25，历史分位数为51.4%，过去5个交易日下行9.3个百分点；PB估值为5.27，历史分位数为95.8%，下行3.0个百分点。
• 行业估值：
  • PE估值上升前五行业：银行（+16.8%）、采掘（+11.8%）、化工（+8.8%）、有色金属（+5.3%）、机械设备（+3.3%）。
  • PE估值下降前五行业：医药生物（-12.1%）、电气设备（-1.1%）、通信（-0.9%）、建筑材料（-0.5%）、电子（-0.1%）。
• 全球估值对比：A股估值持续处于全球低位水平，15个全球重要指数中，上证指数估值处于倒数第三；纳斯达克、澳洲标普200和印度孟买30估值较高，分别为101.34、42.00和29.73。

3. 大类资产表现

• 股市：沪深300指数上涨0.50%，标普500风险溢价回落，VIX指数回落；万得全A修正风险溢价下行至0.90。
• 大宗商品：
  • 国内原油期货上涨2.37%，工农业产品同步上涨，工业品上涨1.28%，农业品上涨1.21%。
  • NYMEX原油过去5个交易日下跌0.27%，伦敦黄金下跌2.84%。
• 债市：美债长、短端利率均有所回升，十年期国债期货下跌0.54%，中美利差收窄。
• 汇市：人民币汇率回落，过去5个交易日下跌0.23%，美元兑离岸人民币收于6.48。

风险提示

1. 疫情超预期变化：疫情可能对市场情绪和经济复苏产生影响。
2. 美国财政货币政策超预期变化：美国政策调整可能对全球市场造成冲击。
3. 国内经济和政策超预期变化：国内经济数据和政策动向可能影响市场走势。

作者信息

• 分析师：张启尧
  执业证书编号：S0680518100001
  邮箱：zhangqiyao@gszq.com

• 研究助理：程鲁尧
  邮箱：chengluyao@gszq.com

相关研究

1. 《投资策略：配置盘大幅回流，科技成长再获增配——陆股通周监控第93期》（2021-08-10）
2. 《投资策略：长短端利率趋势下行，信用利差普遍回落——资金价格周监控第104期》（2021-08-09）
3. 《投资策略：当前市场估值水平如何？——估值与结构第114期》（2021-08-06）
4. 《投资策略：内外波动加剧，北上回流消费——陆股通月报第22期》（2021-08-04）
5. 《投资策略：近期增量资金从何而来？——股市流动性月报第7期》（2021-08-03）

图表目录（摘要）

• 图表1：核心指数涨跌互现
• 图表2：周期和金融、小盘股、低市盈率、亏损股占优
• 图表3：申万一级行业多数上涨，钢铁、采掘和银行领涨，医药生物、电气设备和通信领跌
• 图表4：金融与周期板块成交额占比
• 图表5：消费与成长板块成交额占比
• 图表6：A股市场指数PE水平（2010年至今）
• 图表7：A股市场指数PB水平（2010年至今）
• 图表8：万得全A历史动态市盈率
• 图表9：万得全A（除金融、石油石化）历史动态市盈率
• 图表10：创业板相对沪深300动态市盈率水平
• 图表11：创业板相对沪深300市净率水平
• 图表12：申万一级行业动态市盈率分位图（2010年至今）
• 图表13：申万一级行业动态市净率分位图（2010年至今）
• 图表14：全球重要市场指数PE估值（2010年至今）
• 图表15：美股GICS行业估值分位数（2010年至今）
• 图表16：过去5个交易日主要大类资产价格涨跌幅
• 图表17：农产品与工业品价格走势
• 图表18：10年期国债期货与中美利差
• 图表19：修正股权风险溢价（ERP）走势
• 图表20：标普500-ERP与VIX指数波动走势
• 图表21：NYMEX原油与伦敦黄金现价走势

免责声明

本报告由国盛证券有限责任公司发布，仅供其客户使用，不构成投资建议。报告内容基于公开资料，信息准确性及完整性无法保证，且可能随时调整。投资者应自行关注更新信息，本报告不承担任何因使用报告内容导致的损失责任。

投资评级说明

国盛证券研究所联系方式

• 北京：北京市西城区平安里西大街26号楼3层，邮编100032，传真010-57671718，邮箱gsresearch@gszq.com
• 南昌：南昌市红谷滩新区凤凰中大道1115号北京银行大厦，邮编330038，传真0791-86281485，邮箱gsresearch@gszq.com
• 上海：上海市浦明路868号保利One56 1号楼10层，邮编200120，电话021-38124100，邮箱gsresearch@gszq.com
• 深圳：深圳市福田区福华三路100号鼎和大厦24楼，邮编518033，邮箱gsresearch@gszq.com