20211022-并购优塾-双星新材VS激智科技VS东材科技_光学膜产业链2021年10月跟踪_28页_1mb

报告摘要

光学膜产业链2021年10月跟踪总结

核心内容概述

本报告聚焦于光学膜产业链中三家代表性企业的表现：双星新材、激智科技和东材科技。通过对2021年半年报及前三季度财务数据的分析，结合行业发展趋势和产品结构，总结出光学膜产业链的景气度、盈利能力、业务布局及未来增长潜力。

主要观点与关键信息

1. 企业财务表现

公司名称	2021年前三季度营收（亿元）	同比增长率	2021年前三季度归母净利润（亿元）	同比增长率
双星新材	42.41	22.26%	9.73	116.1%
激智科技	8.46	54.84%	0.60	62.36%
东材科技	24.54	80%	2.71	115.32%

主要结论：

三家公司均实现业绩大幅增长，其中双星新材和东材科技增速更为显著。
双星新材净利润增长最快，体现出其一体化布局和盈利能力优势。

2. 机构预测与增长趋势

激智科技

2021~2023年收入预测：21.31亿、27.95亿、35.75亿，同比增长50%、31%、27%
归母净利润预测：2.15亿、3.18亿、4.51亿，同比增长57%、47%、41%

东材科技

2021~2023年收入预测：31.95亿、48.56亿、61.28亿，同比增长69%、52%、26%
归母净利润预测：3.62亿、5.66亿、7.71亿，同比增长106%、56%、36%

双星新材

2021~2023年收入预测：近65亿、85.96亿、109亿，同比增长28%、32%、27%
归母净利润预测：13.3亿、18.26亿、23.99亿，同比增长85%、36%、31%

主要结论：

三家公司均被机构看好，未来三年收入和利润增长预期乐观。
双星新材由于具备完整的产业链布局，增长预期更为强劲。

3. 业务结构与产品布局

产品结构对比

公司名称	光学膜业务	其他业务
双星新材	优势产品	包装类
激智科技	优势产品	无
东材科技	涉及	电工、绝缘、阻燃膜

产能与在建项目

公司名称	光学膜产能/产量	在建项目
双星新材	20万吨（含基膜）	光学基膜、成品膜类
激智科技	1.37亿平	无
东材科技	2.9万吨	光学级离保膜、OLED保护膜等

主要结论：

双星新材具备从光学基膜到终端产品的全产业链能力，产品结构丰富。
激智科技专注于光学膜，但已拓展至太阳能背板膜、窗膜等多个领域。
东材科技以传统绝缘膜起家，近年来逐步向光学膜领域延伸。

4. 盈利能力分析

毛利率

激智科技：24%~28%（相对稳定）
东材科技：逐年提升，目前已与激智科技水平相当
双星新材：2021年上半年毛利率达33.73%，高于其他两家

主要结论：

双星新材毛利率显著高于同行，体现出其在上游原材料（如PET基膜）的控制能力。
东材科技和激智科技受益于产品结构优化，毛利率逐步提升。

净利率

激智科技：2021年前三季度净利率约为12%
东材科技：2021年前三季度净利率约为11%
双星新材：2021年前三季度净利率约为23%

主要结论：

双星新材净利率显著高于其他两家，体现其一体化布局带来的成本优势。

成本结构

光学膜（以增亮膜为例）成本结构中，PET基膜占比45%，制造费用11%，人工6%

主要结论：

PET基膜是光学膜成本的核心，具备自产能力的企业更具竞争优势。

5. 行业发展趋势与市场空间

行业增长驱动因素

LCD面板产能向中国转移：2020年中国大陆LCD面板产能占全球50%，预计2025年将提升至72%
新能源汽车发展：车载显示器将成为光学膜的重要增长点
3C产品普及：智能手机、电脑、平板市场稳步增长，推动光学膜需求

光学膜应用场景

电视：大尺寸趋势明显，但总量增长有限
手机、电脑、平板：以存量替换为主，需求稳定
新能源汽车：车载显示器需求快速增长，带动光学膜市场扩张

光学膜市场规模

全球LCD背光模组需求：约15.5亿平方米
光学膜占背光模组成本：约37%
光学膜在显示领域的应用：增亮膜、扩散膜、反射膜等

主要结论：

光学膜行业整体景气度较高，受益于LCD产能转移和新能源汽车发展。
光学膜在显示领域具有重要地位，未来市场空间广阔。

6. 未来竞争力分析

关键竞争力要素

全产业链布局：双星新材具备从基膜到终端产品的完整产业链，有利于控制成本、提升盈利。
产品结构优化：东材科技和激智科技均通过产品升级提升毛利率和净利率。
研发能力：激智科技研发费用率（7%）高于东材科技（5%），反映其在高端光学膜产品上的投入。

主要结论：

双星新材在产业链一体化和成本控制方面更具优势，未来增长潜力较大。
激智科技和东材科技通过产品结构优化和高端化发展，提升盈利能力。
未来光学膜行业将向高端化、国产化方向发展，具备技术实力和产业链布局的企业更具竞争力。

总结

光学膜产业链在2021年呈现出强劲增长态势，双星新材、激智科技和东材科技均实现了显著的营收和利润增长。其中，双星新材凭借全产业链布局和成本控制能力，展现出更强的盈利能力和增长潜力。激智科技和东材科技则通过产品结构优化和高端化发展，逐步提升市场竞争力。随着LCD产能向中国转移、新能源汽车发展以及3C产品普及，光学膜行业未来市场空间巨大，具备核心技术、产品布局和产业链优势的企业将更受益。

展开完整摘要