20250402-天风证券-江波龙-301308.SZ-24营收再创历史新高_涨价+AI催化25年展望乐观_3页_707kb

江波龙（301308）2024年度报告及投资分析总结

核心内容

江波龙在2024年实现了营业收入和净利润的显著增长，展现出强劲的市场竞争力和业务拓展能力。公司不仅在2024年扭亏为盈，还在多个产品线和市场领域取得了突破性进展。

财务表现

• 营业收入：2024年达到174.64亿元，同比增长72.48%。
• 归属母公司净利润：2024年实现4.99亿元，同比增长160.24%。
• 扣非归属母公司净利润：2024年为1.67亿元，同比增长118.88%。

业务结构优化

• 嵌入式存储：占比48.24%，营收84.25亿元，同比增长90.49%。
• 移动存储：占比18.37%，营收32.08亿元，同比增长37.83%。
• 固态硬盘：占比23.75%，营收41.47亿元，同比增长47.98%。
• 内存条：占比8.74%，营收15.27亿元，同比增长197.61%。

市场与技术进展

• 存储价格涨幅：全球存储芯片价格持续上涨，NAND价格回涨速度快于预期，预计很快过渡到供不应求状态。
• 自研主控芯片：公司推出搭载自研WM7400主控芯片的UFS4.1方案和eMMCUltra方案，显著提升产品性能，支持端侧AI应用。
• 全球化布局：公司通过并购巴西Zilia，建立全球制造供应链网络，2024年Lexar渠道覆盖全球60多个国家，实现全球销售能力超50%复合增长。

主要观点

业绩亮点

• 江波龙2024年业绩表现亮眼，实现扭亏为盈，各主要产品线均实现增长。
• 公司在AI市场的需求带动下，企业级存储收入高增，达到9.22亿元，同比增长666.30%。

投资建议

• 投资评级：维持“买入”评级。
• 目标价格：未明确给出，但根据财务预测，公司未来几年有望实现持续增长。
• 财务预测：预计2025-2027年归母净利润分别为7.02亿元、10.16亿元、12.27亿元，净利润率逐步提升。

风险提示

• 原材料供应风险：公司原材料供应商集中度较高，境外采购占比高，可能受价格波动影响。
• 存货规模较大：存货周转率虽有所提升，但存货规模较大可能带来管理压力。
• 境外经营风险：公司在全球市场拓展过程中可能面临汇率和政策变化带来的不确定性。

关键信息

财务数据

财务比率

市场与战略

• 港股上市：公司向港交所提交上市申请书，有助于提升全球市场竞争力。
• AI市场需求：随着AI市场的发展，公司有望在企业级存储和端侧AI应用中持续受益。

总结

江波龙在2024年实现了业绩的大幅增长，业务结构不断优化，产品线全面升级。公司通过自研主控芯片和全球化布局，增强了市场竞争力。尽管面临原材料供应和境外经营等风险，但公司未来增长前景乐观，预计2025-2027年归母净利润将稳步提升，维持“买入”评级。